Salesforce aún tiene recorrido tras sus resultados
A pesar de la caída del software empresarial en el año, Salesforce ha subido más de un 35% en seis meses y su CEO presume de uno de los mejores trimestres. La compañía eleva previsiones, firma una alianza con Anthropic y sigue cotizando con descuento frente a rivales como ServiceNow.
Salesforce lleva seis meses subiendo más de un 35% y su CEO, Marc Benioff, lo tiene claro: 'acabamos de tener uno de los mejores trimestres de la historia y hemos superado todas nuestras métricas clave'. Mientras el sector del software empresarial cae en el año, la compañía de gestión de relaciones con clientes (CRM) en la nube aguanta gracias a la demanda de contratos, las recompras de acciones y el crecimiento de las suscripciones. La pregunta ahora es si todavía hay gasolina para seguir subiendo.
En la llamada de resultados del segundo trimestre del año fiscal 2027, la directora financiera Robin Washington confirmó que las obligaciones de rendimiento restantes actuales (cRPO, una medida de ingresos futuros ya contratados) se aceleraron trimestre a trimestre hasta los 33.500 millones de dólares, un 14% más en moneda constante. Los ingresos por suscripción crecieron un 12% y el valor anual de pedidos nuevos (AOV) alcanzó su nivel más alto en cuatro años. Eso explica el salto del 22% que dio la acción el 27 de agosto de 2026. Salesforce sigue dependiendo de las suscripciones: el segmento Agentforce Apps (que incluye Agentforce y Slack) aporta el 67% de los ingresos de suscripción y soporte, y el resto viene de Data 360, Headless Platform y Other. Este crecimiento de cRPO y AOV es importante porque desmonta la teoría bajista de que la IA reduce la demanda de software empresarial al necesitar menos asientos y presionar los precios. De hecho, la compañía elevó su previsión de ingresos para el año fiscal 27 en 300 millones de dólares en moneda constante, hasta situarla entre 46.100 y 46.400 millones.
Además, Salesforce anunció en agosto de 2026 una alianza con Anthropic. Bautizada como Claudeforce, permitirá a los clientes usar el modelo Claude con sus datos, flujos de trabajo y permisos dentro de Salesforce. Benioff lo describió como una 'interfaz dinámica, profundamente personalizada que piensa, razona y actúa'. No se revelaron ingresos esperados, pero el movimiento refuerza la visión de la compañía de dejar atrás el modelo tradicional de licencias por asiento y convertirse en una empresa de datos que sirve de infraestructura para la IA en las empresas. Eso debería ayudar a captar nuevas suscripciones, retener las actuales y, con el tiempo, aumentar los ingresos recurrentes.
Pero no todo son luces. La deuda no corriente de Salesforce ha pasado de 10.400 millones de dólares (31 de enero de 2026) a 39.300 millones (31 de julio de 2026) después de emitir deuda para financiar la recompra de acciones. El gasto por intereses se ha disparado de 67 millones a 473 millones. Aunque el ingreso neto de 3.500 millones mantiene la situación bajo control, un plan de recompra tan agresivo no se puede repetir cada trimestre. Además, la compañía registró 2.600 millones en ganancias de inversión no realizadas en el segundo trimestre, lo que infló el beneficio por acción no-GAAP hasta 5,90 dólares, frente a 3,88 en el trimestre anterior. El beneficio operativo GAAP, sin embargo, se mantuvo plano: 2.331 millones frente a 2.332 millones en 2025. El mercado compró un EPS inflado, y con las adquisiciones de Fin (unos 3.600 millones) y Contentful (1.500 millones) previstas para cerrar en el tercer trimestre del año fiscal 27, podría haber una corrección si los inversores revalorizan la acción. A largo plazo, estas compras mejorarán Agentforce, pero a corto plazo pueden pesar.
En valoración, Salesforce cotiza con un descuento claro frente a sus pares. En términos de EV/EBITDA (una medida de valoración que relaciona el valor de la empresa con su beneficio operativo), la compañía está en 18,79 veces, muy por debajo de ServiceNow (49,39 veces) y HubSpot (71,12 veces). Eso sugiere que el mercado la trata como una empresa madura, no como una beneficiaria de la IA. Esa brecha entre el múltiplo y la historia de crecimiento es, precisamente, el margen que le queda a la acción. En Wall Street, Salesforce tiene una calificación de Compra Moderada: 28 analistas recomiendan comprar, 10 mantener y 1 vender. El precio objetivo medio es de 269,14 dólares, un 1,78% por encima del precio actual de 264,43 dólares. Con un 'Perfect 10' en TipRanks, la conclusión del análisis es que Salesforce está bien posicionada para aprovechar la expansión de la IA en las empresas y, mientras esa demanda se mantenga, la acción probablemente supere el precio objetivo medio.
El análisis de Salseo
- El crecimiento de cRPO y AOV es la prueba de que la IA no está canibalizando el negocio de Salesforce: el mercado temía que la IA redujera asientos y poder de precios, pero los contratos se aceleran y los pedidos nuevos alcanzan máximos de cuatro años. Eso sostiene la tesis alcista.
- La alianza con Anthropic (Claudeforce) es más que un producto: es un movimiento estratégico para posicionar a Salesforce como la capa de datos y permisos sobre la que las empresas ejecutan IA. Si funciona, hace más difícil que los clientes se vayan porque sus datos y flujos quedan integrados con Claude.
- El riesgo real no es la competencia de la IA, sino la deuda: Salesforce ha emitido deuda para recomprar acciones y el gasto por intereses se ha multiplicado por siete. Además, el EPS no-GAAP incluye ganancias de inversión no realizadas que inflan el resultado. Si el mercado se da cuenta de que el beneficio 'real' es más plano, la acción podría corregir.
- El descuento de valoración frente a ServiceNow y HubSpot es la clave: Salesforce cotiza a 18,79 veces EV/EBITDA, mientras que ServiceNow está a 49,39 veces. Eso significa que el mercado la trata como una empresa madura, no como una ganadora de la IA. Si la historia de crecimiento se mantiene, ese hueco es el potencial de subida; si se rompe, el castigo también puede ser duro.