Salesforce (CRM) crece y eleva previsiones pese al miedo a la IA
Salesforce disipa los temores sobre la IA: sus ingreso crecen un 10,8% en el segundo trimestre fiscal y mejora sus previsiones para 2027, con sus herramientas de IA facturando a triple dígito.
Salesforce (CRM) sigue creciendo a pesar de que el mercado llevaba meses temiendo que la adopción de inteligencia artificial (IA) acabara comiéndose su negocio de software de gestión de relaciones con clientes (CRM). Sus acciones han ido peor que el S&P 500 en 2026, pero los resultados del segundo trimestre de su año fiscal 2027 han dado un respiro: los ingresos crecieron un 10,8% interanual, solo ligeramente por debajo del ritmo medio de alrededor del 12% que venía registrando entre los ejercicios 2022 y 2026. Su consejero delegado, Marc Benioff, aseguró que la compañía había 'entregado uno de sus mejores trimestres, superando todas las métricas clave'.
Lo más relevante es que el miedo a la disrupción no se está materializando: sus herramientas de IA, como Agentforce y Data 360, aumentaron sus ingresos a triple dígito en tasa interanual, compensando la desaceleración del CRM tradicional. Además, el margen operativo ajustado (no-GAAP) del trimestre fue del 34,1%, apenas 0,2 puntos menos que hace un año. Es decir, la mezcla de negocio cambia, pero la rentabilidad se mantiene bastante estable.
Tras un trimestre mejor de lo esperado, Salesforce elevó ligeramente su previsión de ingreso para el conjunto del año fiscal 2027, hasta 46.100-46.400 millones de dólares, lo que implica un crecimiento cercano al 11%. También mejoró su previsión de beneficio por acción ajustado (no-GAAP), hasta 16,67-16,71 dólares, un 33% más que los 12,52 dólares del ejercicio anterior. Ese salto no sale solo del negocio: incluye una ganancia de 2.600 millones de dólares por su cartera de inversiones estratégicas, principalmente por su participación en Anthropic. A eso se suman las recompras de acciones, que han reducido el número de títulos en circulación un 14% interanual, hasta 820 millones. Para financiar esas recompras, la deuda ha subido a 39.300 millones de dólares; la deuda neta, de unos 28.000 millones, equivale a cerca del 12% del valor de empresa, unos 240.000 millones. No parece un problema inmediato, pero es una palanca que no puede funcionar eternamente.
En cuanto a valoración, Salesforce cotiza a unas 15,7 veces su beneficio ajustado esperado para el año fiscal 2027, notablemente por debajo de las 21,3 veces del S&P 500. Pero hay una letra pequeña: sobre la base contable GAPP, el beneficio por acción previsto es de solo 10,21-10,25 dólares, un 39% inferior, porque el beneficio ajustado suma de vueta gastos como la compensación en acciones. La foto de 'ganga' depende bastate de esos ajustes. En cualquiera caso, los analistas esperan que la facturación alcance unos 50.780 millones de dólares en el año fiscal 2028, lo que supondría otro 10% de crecimiento. El autor del análisis de TipRanks mantiene una recomendación de compra y el consenso de Wall Street es de compra moderada, aunque advierte de que la ganancia por Anthropic no se repetirá en la misma medida.
El análisis de Salseo
- El dato clave no es solo el 10,8% de crecimiento ingreso, sino que las herramientas de IA como Agentforce y Data 360 ya crecen a triple dígito. Eso cambia la narrativa: la IA no está canibalizando el CRM, sino que empieza a ser un nuevo motor de ingreso que compensa la madurez del negocio clásico.
- El fuerte incremento del beneficio por acción no es todo operativo: incluye 2.600 millones por plusvalías de la participación en Anthropic y el efecto de recomprar un 14% de las acciones. El inversor debe separar lo recurrente de lo extraordinario, porque esa ganancia no se repetirá y las recompras no pueden crecer el BPA para siempre.
- El PER de 15,7 veces parece una ganga frente al 21,3 del S&P 500, pero se calcula sobre el beneficio no-GAPP, que añade de vueta la compensación en acciones. En GAPP, el beneficio esperado es un 39% menor, así que la valoración barata depende de aceptar ajustes que no todos considerarían conservadores.
- La deuda de 39.300 millones para financiar recompras no es una bomba a corto plazo, ya que la deuda neta equivale a cerca del 12% del valor de empresa. La señal a vigilar será la generación de caja y si la compañía mantiene este ritmo de recompras sin que el negocio principal se desacelere más de lo previsto.