Samsung y SK Hynix: ¿el gran salto de beneficios que el mercado aún no descuenta?
Un informe de KB Securities proyecta que los beneficios operativos de Samsung y SK Hynix podrían acercarse a los 1.000 billones de wones en 2027, con valoraciones actuales que no reflejan esa mejora.
Los gigantes coreanos de los semiconductores, Samsung Electronics y SK Hynix, podrían estar a las puertas de una explosión de beneficios que todavía no se refleja en sus cotizaciones. Según un informe reciente de KB Securities, se espera que los beneficios operativos combinados de ambas compañías pasen de 91 billones de wones en 2025 a 641 billones en 2026, y que alcancen los 964 billones en 2027. Son cifras que, de cumplirse, marcarían un giro espectacular para un sector que viene de una sequía importante.
El contexto es clave: la industria de los semiconductores, especialmente la memoria, está saliendo de un ciclo bajista prolongado. Los precios de los chips de memoria han comenzado a recuperarse y los contratos de suministro a largo plazo están dando visibilidad a los fabricantes. De hecho, se espera que ambas empresas reporten resultados récord en el tercer trimestre, impulsadas por esa combinación de precios al alza y acuerdos estables.
Lo más llamativo del informe es la valoración. Con las caídas recientes, los precios de las acciones de Samsung y SK Hynix han retrocedido más del 40% desde sus máximos. Si las proyecciones de beneficios se cumplen, los ratios precio-beneficio (PER) estimados para 2027 serían de apenas 3,7 veces para Samsung y 3,2 veces para SK Hynix. En cristiano: estaríamos pagando muy poco por cada unidad de beneficio futuro, siempre y cuando las estimaciones sean correctas.
Los analistas de KB Securities creen que el mercado aún no ha descontado estas mejoras. Y no solo por los fundamentales: también apuntan a las políticas de retorno al accionista como posible catalizador. Si Samsung y SK Hynix anuncian recompras de acciones o dividendos más generosos, como ya ha hecho TSMC, eso podría dar un empujón adicional a las cotizaciones.
Por supuesto, hay que tomar estas proyecciones con cautela. Son estimaciones a varios años vista, en un sector cíclico donde los precios pueden dar sorpresas en ambas direcciones. Pero si el ciclo alcista de la memoria se consolida, la historia de Samsung y SK Hynix podría ser una de las más interesantes del mercado tecnológico en los próximos años.
El análisis de Salseo
- El PER proyectado de 3,7 y 3,2 veces para 2027 es extremadamente bajo para empresas de semiconductores, lo que sugiere que el mercado está valorando un escenario mucho peor del que proyecta KB Securities. Si las estimaciones se cumplen, la revalorización podría ser considerable.
- La clave está en el ciclo de la memoria: los precios de DRAM y NAND han tocado fondo y empiezan a subir. Esa dinámica, junto con los contratos a largo plazo, da una base sólida para el aumento de beneficios, pero también hace que las proyecciones dependan de que la demanda de IA y servidores se mantenga fuerte.
- El catalizador oculto son las políticas de retorno al accionista. Si Samsung y SK Hynix imitan a TSMC y mejoran dividendos o recompras, podrían atraer a inversores institucionales que hoy las ven como empresas 'baratas pero sin retorno'. Ese cambio de percepción podría ser tan importante como los propios beneficios.
- El riesgo principal es que estas proyecciones se basan en un escenario macroeconómico favorable. Si la economía global se enfría o la demanda de electrónica de consumo no repunta, los precios de la memoria podrían volver a caer y las estimaciones quedarían en papel mojado.