Samsung y SK Hynix caen un 3% por el nuevo riesgo macro que golpea la memoria para IA
Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix se hundieron alrededor de un 3% el miércoles por el repunte del petróleo y la subida de los rendimientos de los bonos, que amenazan las valoraciones de las tecnológicas a pesar de que la demanda de memoria para IA sigue fuerte.
Las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cayeron alrededor de un 3% el miércoles, en una nueva jornada de debilidad para el sector de memoria de alto ancho de banda (HBM) y DRAM avanzada, el corazón del negocio de la inteligencia artificial. Samsung cedió un 3,16% hasta los 252.750 wones, mientras que SK Hynix retrocedió un 3,6% hasta los 1,632 millones de wones en las primeras operaciones de Seúl. El índice KOSPI abrió con un descenso del 3,08% lastrado por el repunte del crudo, que superó los 90 dólares por barril, y por la escalada de la tensión entre Estados Unidos e Irán, que llevó a los inversores a huir de los activos de riesgo.
El verdadero problema para los inversores en chips ya no es solo la demanda: la subida de los tipos de interés reduce el valor actual de los beneficios futuros que se esperan de la IA. El rendimiento del bono estadounidense a 10 años alcanzó el 4,8122% en la sesión asiática, su nivel más alto en casi tres años, después de que el Nasdaq de Wall Street cayera un 1% la noche anterior. Cuando los rendimientos suben, los inversores exigen una mayor rentabilidad para mantener acciones, lo que presiona a la baja los múltiplos que están dispuestos a pagar por el crecimiento.
A pesar de la caída, no hay señales de que el desplome refleje un deterioro de los fundamentales. Las exportaciones de chips de Corea del Sur se mantuvieron sólidas en agosto y la demanda de memoria de alto ancho de banda y DRAM avanzada sigue beneficiándose del gasto en infraestructura de IA. "Las exportaciones de chips de agosto confirmaron la durabilidad de las ganancias de los semiconductores", señaló Han Ji-young, analista de Kiwoom Securities. El problema es que los beneficios pueden seguir creciendo mientras las acciones caen si los inversores reducen los múltiplos que asignan a esas ganancias, especialmente después del fuerte repunte que han tenido los valores surcoreanos de semiconductores.
Ambas compañías cuentan con un colchón importante: sus propios programas de recompra de acciones. Samsung y SK Hynix están ejecutando grandes recompras que absorben parte de la venta de inversores extranjeros e institucionales. Según el Seoul Economic Daily, las entidades corporativas compraron un total neto de 3,3 billones de wones en acciones del KOSPI en las dos sesiones anteriores, en gran parte gracias a las recompras de los fabricantes de chips. Han estima que, al ritmo actual, Samsung podría seguir comprando acciones hasta el 8 de octubre y SK Hynix hasta el 16 de octubre. Ese apoyo constante puede suavizar caídas adicionales, pero no puede eliminar el impacto de un repricing global: los inversores extranjeros e institucionales volvieron a ser vendedores netos mientras el KOSPI abría con fuertes pérdidas.
El análisis de Salseo
- La caída no es un problema de demanda de memoria IA, sino de valoración: el repunte del petróleo y de los rendimientos de los bonos presiona los múltiplos de las tecnológicas, que dependen de ganancias esperadas a largo plazo. Los inversores deben distinguir entre un ajuste de valoración y un deterioro real de los fundamentales, que por ahora siguen intactos.
- El rendimiento del bono a 10 años en el 4,81% es un nivel clave. Si sigue subiendo, la presión sobre las valoraciones de semiconductores continuará incluso con beneficios sólidos. Vigilar si el bono supera el 5% marcaría la diferencia entre una corrección temporal y un ciclo bajista más profundo.
- Los programas de recompra de Samsung y SK Hynix actúan como soporte, pero tienen fecha de caducidad: se estima que Samsung compre hasta el 8 de octubre y SK Hynix hasta el 16 de octubre. Si la presión macro persiste más allá de esas fechas, el colchón se agotará y las caídas podrían acelerarse.
- El factor geopolítico (tensiones entre EE.UU. e Irán) añade una nueva capa de incertidumbre: eleva el petróleo, alimenta la inflación y reduce el margen de los bancos centrales para bajar tipos. Esto golpea especialmente a activos de larga duración como las tecnológicas, que son las más sensibles a los cambios en los tipos de descuento.