Seaport ve potencial en Marvell, Onsemi y Semtech por el tirón de la IA
El analista Jay Goldberg arranca la cobertura de los tres valores con recomendación de compra y precios objetivo que dejan recorridos muy distintos: apenas un 3,5% para Marvell y más del 30% para Onsemi.
El analista Jay Goldberg, de la firma Seaport Research, ha iniciado la cobertura de tres compañías ligadas a la infraestructura de centros de datos para inteligencia artificial con una recomendación de compra: Marvell Technology (MRVL), ON Semiconductor (ON) y Semtech (SMTC). El analista fija un precio objetivo de 270 dólares para Marvell, 100 dólares para On Semiconductor y 200 dólares para Semtech. Traducido a recorrido potencial desde los niveles actuales, eso supone un margen del 3,5% en el caso de Marvell, del 34% para On Semiconductor y del 18% para Semtech.
Marvell es la mayor de las tres por valor en bolsa, y Goldberg centra su tesis en la creciente demanda de conectividad dentro de los centros de datos. Cree que tanto su negocio de interconexión como el de silicio personalizado (chips diseñados a medida para un cliente concreto) van a vivir "su momento bajo el sol" de la IA. Aun así, avisa de que el silicio a medida es un negocio "voluble", porque depende de unos pocos clientes muy grandes y de sus decisiones de gasto. El otro punto que vigila de cerca son los márgenes: la compañía espera un margen bruto ajustado de entre el 58,25% y el 59,25% en el trimestre en curso, por debajo del 59,4% de hace un año. Según el analista, la mejora del beneficio operativo tendrá que venir sobre todo de controlar los gastos, más que de una expansión real del margen bruto.
En On Semiconductor, Goldberg pone el foco en la adopción prevista de sistemas de alimentación de 800 voltios en proyectos de centros de datos de aquí a 2027 y 2028, además de una mejora de la demanda en sus mercados industriales y de automoción. También se muestra más optimista que la media del mercado con la operación de Synaptics (SYNA), una compra que, en su opinión, puede ampliar el mercado direccionable de la compañía y generar sinergias de margen bruto con el tiempo.
Para Semtech, el analista espera que la demanda óptica vinculada a la IA actúe como motor de crecimiento adicional en 2027 y 2028. Sostiene que la empresa se ha reinventado, dejando atrás su problemático pasado en conectividad para centrarse en soluciones ópticas para centros de datos, y que ese giro la coloca en buena posición para aprovechar el aumento de pedidos relacionados con la IA en los próximos dos años.
Conviene poner en contexto quién firma la recomendación: Goldberg tiene tres estrellas en TipRanks, ocupa el puesto 5.087 de más de 12.000 analistas seguidos, acierta en el 38% de sus valoraciones y logra un retorno medio de 6,30% por recomendación. En cuanto al consenso de Wall Street, tanto Marvell como Semtech cuentan con una calificación de compra fuerte, mientras que On Semiconductor tiene una recomendación de compra moderada pero ofrece el mayor recorrido potencial, por encima del 40% según las previsiones recopiladas por TipRanks.
El análisis de Salseo
- Los catalizadores que cita Goldberg no son de este trimestre: habla de sistemas de alimentación de 800 voltios y de demanda óptica para 2027 y 2028. Es decir, se está comprando una foto de dentro de dos años, y la señal que de verdad importa será si esas tecnologías aparecen en los presupuestos de inversión de los grandes operadores de centros de datos, no la recomendación en sí.
- En Marvell, el propio analista admite dos límites: el silicio a medida depende de pocos clientes y es un negocio "voluble", y el margen bruto se contrae respecto al año pasado (58,25%-59,25% frente a 59,4%). Cuando la mejora del beneficio depende de recortar gastos y no de vender más caro, el recorrido del valor queda más expuesto a que un cliente grande recorte pedidos.
- En On Semiconductor la tesis mezcla dos cosas muy distintas: una posible recuperación del ciclo industrial y de automoción, y la integración de Synaptics, donde el analista es más optimista que el resto del mercado. Aquí la prueba de fuego es si esa compra acaba generando las sinergias de margen prometidas y si el mercado direccionable crece de verdad, porque las integraciones son donde más se suelen torcer los planes.
- Ojo al matiz que no aparece en el titular: el mayor recorrido potencial (On Semiconductor, más del 40% según el consenso) no es el valor con mejor recomendación media, y Marvell, el más grande y el que tiene compra fuerte, apenas tiene un 3,5% de margen al alza según el objetivo fijado. Además, la firma que arranca la cobertura tiene un histórico de acierto del 38%, por debajo de la media, así que no es una voz que por sí sola deba mover la tesis de un inversor.