La SEC investiga a los bancos por el colapso del hedge fund de IA de Aschenbrenner
El regulador estadounidense ha requerido información a varios grandes bancos sobre el fondo de inversión en IA Situational Awareness, que perdió casi 35.000 millones de dólares en julio. Las pesquisas se centran en sus operaciones, su apalancamiento y su relación con los prestamistas.
La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha citado a varios grandes bancos de Wall Street para que entreguen información sobre su papel en el casi colapso del fondo de inversión en inteligencia artificial Situational Awareness. Según Reuters, que cita a una fuente conocedora del asunto, el regulador quiere detalles sobre las operaciones del fondo, su uso del apalancamiento y sus comunicaciones con los prestamistas, entre los que figuran Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup y Bank of America.
El fondo, liderado por Leopold Aschenbrenner, un exempleado de OpenAI, se desplomó de unos 45.000 millones de dólares a cerca de 10.000 millones a finales de julio, justo después de la rápida caída de las acciones tecnológicas. Para hacer frente a las pérdidas, tuvo que deshacer gran parte de su cartera cotizada, que estaba formada por posiciones grandes, concentradas y muy apalancadas, entre ellas SK Hynix y CoreWeave. Las pérdidas provocaron varias llamadas de margen de sus 'prime brokers', es decir, los bancos que financian y liquidan sus operaciones; cuando el valor de las garantías cae, estas entidades exigen más dinero o activos, y si el fondo no puede aportarlos, se ve obligado a vender.
Ahí apareció Citadel, el gigante de los fondos de cobertura dirigido por Ken Griffin, que compró esas posiciones con un descuento de alrededor del 10%. En una carta a sus inversores del viernes, Griffin aseguró que Citadel ya ha transferido alrededor del 80% del riesgo asociado a la cartera de Situational Awareness. Desde entonces, SK Hynix y CoreWeave han rebotado, lo que demuestra que las ventas forzadas pueden crear oportunidades para quienes tienen liquidez.
El episodio ha puesto de relieve hasta qué punto el apalancamiento sostiene el auge de la inteligencia artificial. Según los informes, Situational Awareness operaba con un apalancamiento de hasta el 400%, lo que significa que por cada dólar de capital propio manejaba cuatro prestados. Eso multiplica las ganancias cuando el mercado sube, pero también las pérdidas cuando baja. La SEC no ha acusado a los bancos ni al fondo de ninguna irregularidad: estas citaciones son un paso preliminar y pueden terminar sin sanción. El propio fondo aseguró en un comunicado que es un negocio muy regulado y que cooperará 'plenamente' con cualquier requerimiento regulatorio.
La noticia, adelantada por The New York Times, llega en un momento en que los inversores empiezan a preguntarse cuánta deuda hay escondida detrás del rally de la IA. Los bancos citados, por ahora, han declinado hacer comentarios o no han respondido. Para el inversor particular, la lección es clara: cuando un fondo muy apalancado se ve obligado a vender, los efectos se notan en todo el sector, aunque las empresas afectadas acaben recuperándose.
El análisis de Salseo
- El colapso de Situational Awareness no fue un accidente aislado: el fondo operaba con un apalancamiento de hasta el 400%, así que una caída moderada de las tecnológicas bastó para borrar casi todo su capital. Esa es la cara oculta del rally de la IA: parte del dinero que compra chips y centros de datos está prestado, y cuando baja el precio, las ventas forzadas amplifican la caída.
- Las citaciones de la SEC no son una acusación, pero convierten a los grandes bancos en el foco de la investigación. Si el regulador concluye que prestaron con demasiada holgura, podrían endurecerse las condiciones de financiación para los hedge funds, lo que encarecería las apuestas apalancadas en IA y podría aumentar la volatilidad en el sector.
- La jugada de Citadel —comprar con un descuento de alrededor del 10% y soltar después el 80% del riesgo— muestra cómo el capital paciente se aprovecha de las liquidaciones forzadas. El hecho de que SK Hynix y CoreWeave hayan rebotado desde entonces sugiere que los activos no valían tan poco como el mercado temía en plena venta.
- La investigación también pone el foco en la concentración: un fondo liderado por un exempleado de OpenAI tenía posiciones enormes en solo dos nombres de infraestructura de IA. Ese estilo de gestión puede dar rentabilidades espectaculares, pero convierte cualquier corrección en un riesgo sistémico para sus prestamistas y para el propio sector.