SK Hynix cae más de un 6%: el miedo a un frenazo en el gasto en IA rompe el rally de la memoria

Las acciones estadounidenses (ADR) de SK Hynix, el fabricante surcoreano de chips de memoria que cotiza en el Nasdaq, cerraron el lunes con una caída del 6,33%, hasta 178,04 dólares, 12,03 dólares por debajo del cierre del viernes (190,07). En los mercados previos a la apertura llegaron a marcarse precios en torno a los 175 dólares. En Seúl, las acciones ordinarias cayeron un 6,35% y el índice KOSPI se dejó un 3,26%. Micron, Sandisk y Western Digital también retrocedieron más de un 4% en EE. UU. No hubo ningún aviso de beneficios de la compañía: fue un movimiento de todo el sector.

El detonante no está en ningún balance, sino en unas declaraciones. Dario Amodei, consejero delegado de Anthropic, pidió a la industria que gestione el ritmo al que desarrolla los modelos de IA más punteros, asegurando que construir "demasiado rápido es imprudente" y señalando a China como el "dilema más difícil" de cualquier límite global de velocidad. Según los informes, Sam Altman (OpenAI) y Elon Musk habrían respaldado también la idea de construir más despacio. El problema es que la memoria de alto ancho de banda (HBM) es el cuello de botella dentro de los aceleradores de IA: si los grandes propietarios de centros de datos estiran sus ciclos de compra de servidores, el primero en notarlo entre los fabricantes coreanos es SK Hynix, porque la HBM es el corazón de su catálogo premium.

Y ese catálogo viene de firmar un trimestre récord. El 29 de julio la compañía presentó unos ingresos de 79,32 billones de wones en el segundo trimestre, un 51% más que en el trimestre anterior y un 257% más que un año antes. El beneficio operativo fue de 60,54 billones de wones, con un margen del 76%, y el beneficio neto alcanzó los 93,92 billones. En ese periodo arrancaron los envíos en masa de HBM4, que según la empresa demuestra su ventaja tecnológica al alcanzar las velocidades que piden los clientes con un consumo energético y un coste líderes del sector; las muestras de HBM4E ya llegaron a un cliente importante en el primer semestre. Para el tercer trimestre, la dirección prevé enviar alrededor de un 10% más de bits de DRAM y un crecimiento de un dígito bajo en NAND. Dice tener acuerdos de largo plazo con unos diez clientes clave, 88 billones de wones en caja y una ratio de deuda sobre patrimonio del 7%.

Los ejecutivos responden a la narrativa del frenazo en la inversión en IA con dos ideas: el alquiler de centros de datos y los modelos más eficientes sirven para monetizar infraestructuras ya construidas, no para recortar inversión, y sus grandes clientes siguen pidiendo más memoria, no menos. Aun así, hay un matiz competitivo que conviene no perder de vista: según Counterpoint Research, SK Hynix se quedó con el 50% de los ingresos de HBM en el segundo trimestre, por debajo del 58% del primero, mientras Samsung subía al 33%. Hace un año la cuota era del 64%. La compañía sigue siendo líder en volumen en las pilas que usa Nvidia.

En el plano de los analistas, JPMorgan inició cobertura del ADR el 10 de septiembre con recomendación de sobreponderar y un objetivo de 245 dólares, mientras que Needham lo sitúa en 220. La media recopilada rondaba los 248 dólares, lo que implicaba más de un 30% de recorrido desde el cierre del viernes, antes del hueco del lunes. El ADR salió a bolsa en julio a 149 dólares y marcó su máximo de 52 semanas en 199,87 dólares el 9 de septiembre, así que el precio del lunes devuelve parte de ese pico, no rompe la trayectoria de beneficios. La analista de Swissquote Ipek Ozkardeskaya describió la sesión como una mañana de "mal humor", después de que una inflación subyacente más caliente en EE. UU. reavivara la idea de una Reserva Federal firme. Los próximos números oficiales llegarán con el informe del tercer trimestre.