SK Hynix aprueba 38.000 millones para fábricas que no producirán hasta 2029
El gigante coreano de memoria invertirá una cifra récord en dos nuevas plantas, pero los plazos de construcción revelan que la escasez de chips podría durar más de lo que el mercado descuenta.
SK Hynix ha dado luz verde a un plan de inversión histórico: 54,3 billones de wones, unos 38.000 millones de dólares, repartidos entre dos nuevas fábricas de semiconductores. La mayor parte, 35,2 billones de wones, irá a la planta Y2 en Yongin, dedicada a memoria de alto ancho de banda (HBM) y DRAM de próxima generación, los chips que alimentan los procesadores de inteligencia artificial. Los 19,1 billones restantes financiarán la instalación M17 en Cheongju, enfocada en memoria flash NAND.
Lo más llamativo no es la cifra, sino el calendario. La construcción de M17 no comenzará hasta febrero de 2027 y su primera sala limpia no abrirá hasta diciembre de 2028. Y2 esperará aún más: obras desde julio de 2027 y sala limpia en junio de 2029. Y una sala limpia es solo el primer paso: después hay que instalar equipos, calibrarlos y arrancar la producción en volumen. Es decir, ninguno de estos dos proyectos pondrá un solo chip en el mercado antes de finales de 2028, como pronto.
La decisión llega en un momento dulce para la compañía. En el segundo trimestre, SK Hynix registró ingresos récord de 79,3 billones de wones, un 51% más que el trimestre anterior y un 257% más que un año antes. El beneficio operativo alcanzó los 60,5 billones de wones, con un margen operativo del 76%, también récord. La empresa ya ha comenzado la producción en masa de HBM4, su memoria de alto ancho de banda más avanzada, y ha cerrado acuerdos a largo plazo con una decena de clientes clave.
Aun así, la demanda supera la capacidad de oferta. La dirección lo reconoció sin rodeos en la presentación de resultados: los pedidos exceden lo que pueden fabricar. El suministro adicional que SK Hynix podrá añadir antes de 2029 vendrá de proyectos ya en marcha, como la fábrica M15X y la primera fase del clúster de Yongin, cuya sala limpia abrirá a principios de 2027. Las dos plantas recién aprobadas no aliviarán la escasez en el corto plazo.
El mercado de memoria vive una paradoja: los precios suben por la falta de oferta mientras los grandes clientes de infraestructura de IA siguen comprando sin freno. Este anuncio es la señal más clara de que SK Hynix espera que la fiesta dure. Nadie compromete 38.000 millones de dólares en fábricas que no producirán hasta dentro de más de dos años si no confía en que la demanda seguirá ahí. Y mientras tanto, la oferta seguirá siendo un cuello de botella.
El análisis de Salseo
- El calendario de construcción es un mensaje en sí mismo: SK Hynix está apostando a que la escasez de memoria HBM y DRAM para IA se mantendrá al menos hasta 2029. Si esperara un exceso de oferta, no comprometería semejante cifra en plantas tan tardías.
- La valoración actual de la acción, en torno a 8 veces beneficios y menos de 4 veces las estimaciones del próximo año, descuenta que el ciclo alcista se desinflará pronto. Pero si la nueva oferta tarda tanto en llegar, los precios podrían mantenerse altos más tiempo del que el mercado asume.
- Hay que vigilar dos cosas: la evolución de los precios de DRAM y NAND en los próximos trimestres, y los anuncios de expansión de competidores como Micron o Samsung. Si la demanda de IA se enfría, el riesgo no vendrá de la construcción, sino de un exceso de optimismo en los pedidos.
- El desfase entre aprobar una fábrica y producir chips es el dato clave para entender el ciclo de la memoria. Aunque la noticia es positiva para la tesis de SK Hynix, no elimina el riesgo de que el ciclo cambie antes de que estas plantas estén operativas.