SK Hynix, la memoria que impulsa la IA y el descuento que un fondo ve en sus matrices

El fabricante surcoreano de chips de memoria SK Hynix (KRX:000660, con sus acciones depositarias americanas bajo el ticker SKHY) ha vuelto a colarse en las quinielas de los gestores internacionales. La firma Oldfield Partners, en la carta del segundo trimestre de 2026 de su fondo Overstone Emerging Markets Equity Fund, lo destaca como uno de los valores que mejor han contribuido al resultado del vehículo, gracias a su posición estratégica dentro de la cadena de suministro de semiconductores y al tirón de la demanda ligada a la infraestructura de inteligencia artificial. La noticia, recogida por GuruFocus el 26 de septiembre de 2026, no aporta cifras nuevas de la compañía: es la lectura de un inversor profesional, no un resultado empresarial.

Para entender el interés, conviene recordar qué hace SK Hynix: fabrica chips de memoria, esos componentes que almacenan datos en ordenadores, móviles y, cada vez más, en los grandes centros de datos donde se entrenan y ejecutan los modelos de IA. Es un negocio con una particularidad incómoda: sus precios suben y bajan como una montaña rusa. Cuando la demanda aprieta y la oferta va justa, los márgenes se disparan; cuando todos los fabricantes amplían capacidad a la vez, llega el exceso de producto y las cuentas se dan la vuelta. La carta del fondo subraya precisamente que la demanda de memoria se ha reforzado en los últimos meses, lo que ha empujado la rentabilidad del valor.

Pero el detalle más jugoso del documento no está en SK Hynix, sino en sus alrededores. Oldfield Partners señala que los grandes contribuyentes a la rentabilidad del fondo fueron SK Square y SK Inc., dos sociedades que funcionan en la práctica como matrices de participaciones: su valor depende en buena medida de lo que valen las empresas que controlan, entre ellas el propio fabricante de memoria. El problema, apunta el gestor, es que el mercado las valora con un descuento muy fuerte respecto a esa exposición subyacente. Es decir, la misma tarta se puede comprar por menos dinero si se entra por la puerta de atrás. Esa brecha entre lo que valen los activos y lo que paga el mercado por ellos es, en la jerga del sector, un descuento frente al valor liquidativo.

El propio fondo reconoce los riesgos que acechan a esta apuesta. El primero es la naturaleza cíclica del negocio de semiconductores: si el ciclo se gira, como ha ocurrido otras veces, los beneficios pueden pasar de récord a pérdidas en pocos trimestres. El segundo son las tensiones geopolíticas, un factor nada menor en un sector repartido entre Corea del Sur, China, Taiwán y Estados Unidos, y donde los controles a la exportación de tecnología pueden cortar mercados de un día para otro. La carta también apunta a una valoración atractiva respecto al valor de los activos y a un futuro positivo si el crecimiento de la IA se mantiene y los márgenes logran ampliarse.

En resumen, la noticia dice menos de SK Hynix de lo que parece y más de cómo piensan los fondos que la tienen en cartera: la compañía es hoy una de las formas más directas de apostar por la infraestructura de inteligencia artificial, pero su resultado depende de un ciclo de precios que no controla y de un tablero geopolítico delicado. Los inversores particulares que sigan este tipo de valores deberían fijarse en los precios de la memoria y en los anuncios de capacidad de los fabricantes, más que en el elogio puntual de un gestor que, recordemos, ya está dentro.