SK Hynix, el gigante coreano de la memoria que quiere ser el próximo Nvidia
La compañía domina el mercado de memoria de alto ancho de banda (HBM), clave para la IA, y sus resultados se disparan. ¿Puede replicar la trayectoria de Nvidia?
La revolución de la inteligencia artificial empezó con una carrera por la potencia de cálculo, con las GPU de Nvidia como protagonistas. Pero ahora el cuello de botella se ha desplazado a un componente menos glamuroso pero igual de crítico: la memoria. Ahí es donde brilla SK Hynix, un gigante surcoreano que pasa desapercibido para muchos inversores occidentales.
SK Hynix no es un recién llegado. Es el segundo mayor fabricante de memoria del mundo, solo por detrás de Samsung. Pero su posición en el segmento más caliente, la memoria de alto ancho de banda (HBM) que se integra con las GPU para entrenar modelos de IA, es sencillamente dominante: controla cerca del 58% del mercado, más del doble que Micron y Samsung juntos. En DRAM tiene un 29% y en NAND un 18%, siempre en el podio.
Los números de 2026 lo confirman. En el primer trimestre facturó 52,6 billones de wones (unos 34.500 millones de dólares) con un margen operativo del 72%. En el segundo trimestre, los ingresos saltaron a 79,3 billones de wones (55.000 millones de dólares), un 51% más que el trimestre anterior y un 257% más que el año pasado. El beneficio operativo creció un 61% trimestral y un 557% interanual. En el primer semestre, superó por primera vez en su historia los 100 billones de wones de ingresos acumulados.
La comparación con Nvidia no es descabellada. Ambas compañías suministran un insumo crítico para la infraestructura de IA: Nvidia los aceleradores, SK Hynix la memoria HBM que permite mover datos a gran velocidad. Ambas disfrutan de márgenes crecientes y visibilidad a largo plazo gracias a acuerdos de suministro plurianuales y una demanda que supera la oferta. Se espera que la escasez de memoria se prolongue hasta bien entrada la segunda mitad de la década.
A pesar del rally, la valoración de SK Hynix sigue siendo atractiva. Su ratio precio/beneficio forward es de apenas 5,3 veces, muy por debajo de lo que llegó a cotizar Nvidia en su fase más explosiva. Aunque el sector de la memoria es cíclico, el cambio estructural que supone la IA ha elevado el suelo de demanda. Si la compañía mantiene su liderazgo tecnológico y ejecuta bien su expansión de capacidad, podría experimentar una expansión de múltiplos además de un crecimiento de beneficios.
El análisis de Salseo
- El dominio de SK Hynix en HBM no es casual: fue pionera en esta tecnología y tiene acuerdos de suministro a largo plazo con los principales fabricantes de aceleradores de IA, lo que le da una ventaja competitiva difícil de replicar a corto plazo.
- El margen operativo del 72% en el primer trimestre es extraordinario para un fabricante de memoria, un sector históricamente de márgenes bajos. Esto refleja el poder de fijación de precios que le da la escasez de HBM y la demanda insaciable de los hiperescaladores.
- La valoración de 5,3 veces beneficios forward es anómala para una empresa con este crecimiento y posición de mercado. Si el mercado empieza a tratarla como un proveedor clave de IA y no como un fabricante de memoria cíclico, el múltiplo podría expandirse significativamente.
- El riesgo principal es la ciclicidad del sector: si la inversión en IA se desacelera o aparece un exceso de capacidad, los precios de la memoria podrían caer bruscamente. Aunque la demanda actual parece estructural, conviene vigilar los planes de expansión de capacidad de Samsung y Micron.