SK Hynix, el gigante de la memoria en el corazón de la IA
SK Hynix acaba de aterrizar en el Nasdaq y se ha dejado un 3% desde entonces, pero controla el 26% del mercado de DRAM y el 22% del de NAND flash justo cuando la IA ha desatado una escasez histórica. A solo 6 veces beneficios futuros, el mercado la trata como un chip cíclico; The Motley Fool ve una oportunidad.
SK Hynix ha comenzado su andadura en el Nasdaq con más pena que gloria. Desde que debutó en julio, el gigante de la memoria acumula una caída del 3%: un arranque tibio para una empresa que, sin embargo, se ha convertido en una pieza imprescindible de la infraestructura de la inteligencia artificial. Su negocio son los chips de memoria: la DRAM, la memoria de trabajo de los servidores, y la NAND flash, la que almacena datos. Y ahora mismo, la demanda de ambos tipos supera con creces a la oferta por la construcción masiva de centros de datos de IA.
El desajuste es tan fuerte que los precios de la memoria se han disparado. La consultora Deloitte estima que el precio de la DRAM podría multiplicarse por cuatro en 2026, y avisa de que no habrá nueva capacidad de producción hasta 2029 o 2030. La firma de análisis TrendForce va más allá: prevé que los ingresos del mercado de DRAM pasen de 153.600 millones de dólares el año pasado a 618.700 millones en 2026, y a 903.300 millones en 2027. En NAND flash, el salto sería de 71.000 millones a 270.600 millones el año que viene, y de ahí a 379.400 millones en 2027. En total, el mercado de la memoria podría rozar los 1,28 billones de dólares en 2027.
¿Y qué pinta SK Hynix en este festín? Pues que es uno de los grandes del sector. Según Counterpoint Research, controla el 26% del mercado de DRAM y el 22% del de NAND flash. Ese poder de mercado se nota en la cuenta de resultados: su margen bruto es del 75,63%. Sus competidores directos, Micron y Sandisk, han visto sus acciones dispararse en el último año por la misma escasez, mientras que SK Hynix, recién llegada a Wall Street, se ha quedado rezagada. Para el autor del artículo, ese rezago es precisamente la oportunidad.
El argumento de valoración tiene miga. SK Hynix cotiza a solo 6 veces sus beneficios futuros estimados, frente a las 24 veces del índice Nasdaq-100. Los analistas calculan que su beneficio crecerá a un ritmo superior al 20% anual en los próximos ejercicios, hasta 42,21 dólares por acción en 2028. Si el mercado le aplicara un múltiplo conservador de 15 veces, el precio rozaría los 633 dólares, casi 3,8 veces el nivel actual. La lectura contraria también existe: en un sector cíclico como los semiconductores, un múltiplo tan bajo suele indicar que el mercado ya descuenta que el boom se dará la vuelta. Pero con la nueva oferta sin llegar hasta el final de la década, hay argumentos para pensar que este ciclo es más largo de lo habitual. Ahí está el debate: si SK Hynix es una ganga o una trampa de valor.
El análisis de Salseo
- La clave de este ciclo no es solo la demanda, es la oferta: Deloitte calcula que no habrá capacidad nueva de memoria hasta 2029 o 2030, lo que convierte un boom típico de semiconductores en un superciclo con visibilidad de varios años. Eso explica por qué el precio de la DRAM podría cuadruplicarse en 2026.
- Que SK Hynix cotice a 6 veces beneficios no es automáticamente una ganga: en un sector cíclico, el mercado suele pagar poco cuando descuenta que los beneficios caerán. La pregunta clave es si la necesidad de memoria para IA es estructural o acabará como los ciclos anteriores, con exceso de oferta.
- SK Hynix no es un actor menor: con un 26% de DRAM y un 22% de NAND flash, tiene poder de fijación de precios, y su margen bruto del 75,63% lo demuestra. En una escasez como la actual, ese poder se traduce directamente en ingresos récord.
- La señal a vigilar es doble: que el precio de la DRAM cumpla la previsión de Deloitte en 2026 y que las proyecciones de TrendForce para 2027 se revisen al alza. Si antes de lo esperado aparece nueva capacidad de producción, el múltiplo bajo dejará de ser oportunidad para convertirse en un aviso.