SK Hynix anula el 3,3% de sus acciones: la mayor recompra de la historia surcoreana

SK Hynix, el gigante surcoreano de los semiconductores, ha puesto sobre la mesa una de las mayores muestras de confianza que se le han visto a un gran valor tecnológico en los últimos tiempos. Su consejo de administración ha aprobado un programa de recompra de acciones propias por un importe de 40 billones de wones (unos 29.000 millones de dólares) con un objetivo claro: comprar y cancelar el 3,3% de sus acciones en circulación. Y no es una cancelación cualquiera: se trata de la mayor anulación de títulos de la historia de una empresa cotizada surcoreana, y el efecto es inmediato y permanente para el accionista que se quede. Al retirar acciones de la circulación, cada acción restante da derecho a una porción mayor del beneficio de la empresa. En este caso, el beneficio por acción sube en torno a un 3,4% para siempre.

La decisión, que se ejecutará en un plazo de tres meses a partir del 20 de agosto, no es un brindis al sol. La compañía ha justificado el movimiento alegando que su valor intrínseco no está reflejado en el precio actual de sus acciones. Y no le falta razón: a pesar de la euforia por la inteligencia artificial, los títulos de SK Hynix cotizan a un PER de aproximadamente 8 veces, una cifra que en el sector tecnológico suele ser más propia de una empresa en horas bajas que de un líder del mercado de memorias para IA. La reacción del mercado no se hizo esperar: las acciones subieron un 12% en Seúl y un 4% en el Nasdaq, donde cotiza a través de ADR (american depositary shares), que representan una décima parte de una acción ordinaria.

Pero la noticia va más allá de la recompra en sí. La compañía ha anunciado que ampliará su marco de retribución al accionista para el periodo 2025-2027, comprometiéndose a repartir más del 50% de su flujo de caja libre acumulado, cuando antes el límite era del 50%. Este cambio, que puede parecer menor, esconde una lectura muy potente: el suelo se convierte en techo. Ahora, los accionistas pueden esperar quedarse con más de la mitad de la caja que genere el negocio, un colchón que se antoja especialmente atractivo en un sector tan cíclico como el de las memorias, donde los precios pueden desplomarse con la misma rapidez con la que suben.

Y es que SK Hynix se encuentra en un momento dulce, con la demanda de sus chips de memoria HBM (High Bandwidth Memory) para servidores de inteligencia artificial desbordando su capacidad de producción. Los resultados del segundo trimestre fueron históricos: ingresos de 79,3 billones de wones, un 257% más que el año anterior, con un margen operativo del 76%. La compañía ha confirmado que las órdenes de sus clientes superan su capacidad de suministro. Con una caja neta de 69 billones de wones, la empresa se permite el lujo de financiar simultáneamente una recompra de acciones y una inversión de 54 billones de wones (38.000 millones de dólares) en nuevas fábricas hasta 2031.

La pregunta del millón es si esta política de retorno al accionista es sostenible o si, por el contrario, es la mejor señal de que el ciclo alcista de la memoria está llegando a su madurez. La dirección de la compañía, con su decisión, está lanzando un mensaje claro: el mercado no está valorando adecuadamente el potencial de generación de caja del negocio. Pero en un sector tan volátil, la prudencia es obligada. La propia empresa ha condicionado el pago al flujo de caja, por lo que si el ciclo se da la vuelta, el reparto se ajustará a la baja. Mientras tanto, la pelota está en el tejado de los inversores: ¿confiar en la palabra de una compañía que está ganando más dinero del que puede gastar, o esperar a que el mercado le dé la razón?