SK Hynix sube un 5% y Samsung un 3%: Intel aviva el miedo a la escasez de memoria
Las acciones de memoria rebotan con fuerza después de que el consejero delegado de Intel avise de que los precios de la memoria se han multiplicado por cinco o siete y la escasez puede ir a peor. El alivio en los bonos ayuda, pero no zanja el debate sobre el techo del ciclo.
El sector de la memoria ha vivido este viernes un rebote de los que se notan. SK Hynix se ha anotado cerca de un 5% (un 4,47% exactamente) y Samsung Electronics ha subido alrededor de un 3% (2,97%), después de una noche en la que Micron avanzó un 5,5%, Nvidia un 2,54% y el índice de semiconductores de Filadelfia se dejó un 3,14% al alza. Dos motivos han empujado las compras: el respiro que han dado los rendimientos de los bonos y, sobre todo, un aviso que ha hecho mucho ruido.
El consejero delegado de Intel, Lip-Bu Tan, ha advertido de que los precios de la memoria se han multiplicado por cinco, seis o incluso siete veces y de que la escasez podría empeorar. Según sus palabras, la capacidad de producción de memoria sigue siendo «muy limitada» y hay proyectos que se están retrasando porque las empresas no consiguen asegurarse el suministro suficiente. Que este aviso venga de Intel y no de un fabricante de memoria es lo que le da peso: quien lo dice es un gran comprador, no alguien que se beneficie directamente de que los precios suban.
A ese mensaje se ha sumado el análisis de KB Securities. Kim Dong-won, responsable de investigación de la firma, explicaba al Maeil Business Newspaper que los clientes solo están recibiendo en torno al 60% de la memoria que piden a Samsung, SK Hynix y Micron, y que cerca del 70% de la capacidad total de producción ya está comprometida con contratos de suministro a largo plazo. Es decir, aunque la demanda se enfriase, buena parte de la producción estaría vendida de antemano. En paralelo, SK Hynix tiene un aliciente extra: los informes sobre una posible operación de fabricación en Estados Unidos con Intel, en fase muy preliminar, que podría pasar por alquilar parte de la planta que Intel tiene en Ohio o por crear una empresa conjunta.
El contexto macro también ha dejado de soplar en contra. El rendimiento del bono estadounidense a diez años bajó hasta el 4,94% después de tocar su nivel más alto desde 2007, y el crudo Brent cedió alrededor de un 1%. Con la reunión de la Reserva Federal como punto de inflexión, desde Kiwoom Securities consideran que la incertidumbre macroeconómica ya ha pasado su momento más duro, y restan importancia a las siete sesiones consecutivas de ventas de inversores extranjeros en Corea. Pero el rebote no resuelve la gran pregunta: BNK Investment & Securities rebajó esta semana su precio objetivo para Samsung desde 300.000 wones hasta 270.000 wones y degradó el valor a mantener, argumentando que los precios de la memoria ya no van a subir más, que la demanda se está volviendo más sensible al precio y que la ampliación agresiva de capacidad puede romper el equilibrio entre oferta y demanda. La próxima prueba de fuego: comprobar si los precios de la DRAM, la NAND y la memoria HBM siguen subiendo de aquí a 2027, cuando entre en juego la nueva capacidad.
El análisis de Salseo
- La clave no es el rebote de un día, sino la contradicción que deja al descubierto: Intel (comprador) dice que la escasez es severa y KB calcula que los clientes solo reciben el 60% de lo que piden, mientras BNK sostiene que el poder de fijación de precios ya está tocando techo. Con cerca del 70% de la capacidad atada en contratos a largo plazo, los precios deberían aguantar aunque la demanda se enfríe, así que la señal a vigilar es si DRAM, NAND y HBM siguen subiendo de precio en 2027, cuando llegue la nueva capacidad.
- SK Hynix sube más que Samsung por una razón concreta: pesa más en HBM, la memoria de altas prestaciones que se lleva la mayor parte del gasto en inteligencia artificial, donde la demanda sigue siendo especialmente intensa. A eso se suma el posible acuerdo de fabricación en Estados Unidos con Intel (alquiler de parte de su planta de Ohio o empresa conjunta), que sería una vía para sortear tensiones arancelarias y geopolíticas; está en fase preliminar, pero es un catalizador que Samsung hoy no tiene.
- Buena parte del movimiento puede ser más de tipos que de memoria. El bono a diez años de EE. UU. se relajó hasta el 4,94% tras tocar máximos desde 2007, y eso alivia la presión sobre las valoraciones de las tecnológicas, que es justo lo que había castigado al sector. Si el rendimiento vuelve a repuntar, el argumento de la escasez podría quedar en segundo plano y las siete sesiones seguidas de venta extranjera en Corea volverían a pesar.
- El aviso de Intel tiene doble filo para la propia Intel: si la memoria escasea y se encarece, sus costes de producción suben y algunos proyectos se retrasan, tal y como reconoció su consejero delegado. Es decir, un mensaje alcista para los fabricantes de memoria puede ser, a la vez, una advertencia sobre los márgenes de quienes compran esos chips.