SK Hynix sube pese a que Samsung anuncia una recompra mayor
SK Hynix avanza un 1,6% mientras evalúa una gran fábrica en Japón y eleva su retribución al accionista por encima del 50% del flujo de caja libre. Samsung mueve ficha con un plan de recompra histórico, pero el mercado ve margen para que SK Hynix vaya aún más allá.
Las acciones de SK Hynix subieron un 1,6% el viernes pese a que el foco estaba puesto en Samsung. La razón no es única: la compañía surcoreana estudia un desembarco industrial en Japón y, a la vez, ha reforzado su compromiso de devolver más caja a los accionistas. El mercado, que en los últimos días solo miraba la mayor recompra anunciada por Samsung, empieza a fijarse en el margen de maniobra extra que tiene SK Hynix.
Según Reuters, que cita a su vez al diario Hankyoreh, SK Hynix evalúa construir una planta de semiconductores en la prefectura de Miyagi, en el noreste de Japón, una inversión que podría alcanzar decenas de billones de wones. La zona está considerada como uno de los núcleos de la industria semiconductora japonesa y el presidente de SK Group, Chey Tae-won, habría visitado hace poco. De momento, ni el importe final ni el calendario de construcción están confirmados, pero, si sale adelante, sería la primera gran inversión de fabricación de chips de un surcoreano en suelo japonés.
El plan de expansión no llega demasiado: SK Hynix ha anunciado una recompra de acciones de unos 29.000 millones de dólares, que califica de la mayor cancelación de acciones propias nunca realizada por una cotizada surcoreana. Además, la compañía ahora devolverá al accionista más del 50% de su flujo de caja libre, el efectivo que queda después de cubrir inversiones, frente al objetivo anterior del 50%. Todo ocurre semanas después de que la empresa emocupó el mercado de Estados Unidos, donde sus títulos se han movido con cierta presión.
Samsung, su rival surcoreano y una enorme de peso, no se ha quedado tampoco quieto: su consejo ha aprobado un plan de retribución para 2026 estimado entre 90 y 110 billones de wones, entre 64.500 y 78.900 millones de dólares. Es un programa cinco veces superior al récord de 2020 y el más grande jamás anunciado por una compañía coreana. Su política para 2024-2026 ya reserva el 50% del flujo de caja libre para los accionistas. La guerra del retorno a un inversor se ha convertido de pronto en el nuevo campo de batalla de los fabricantes de memoria, que están aprovechando la fuerte demanda global del producto.
La pregunta es si SK Hynix puede coincidir o superar el gesto de Samsung. El analista de JP Morgan Jay Kwon cree que puede haber más anuncios cuando la compañía presente los resultados del tercer trimestre. Según su estimación, SK Hynix podría comprometerle al menos 180 billones de wones adicionales, poco menos de 130.000 millones de dólares, hasta 2027, lo que representaría un lión, el 50% del flujo de caja libre acumulado entre 2025 y 2027. Kwon espera una combinación de recompras, cancelaciones de acciones y dividendos, con mayor peso a los dividendos extraordinarios. Ese es el argumento de un contrapeso positivo al plan gigante de Samsung: la retribución extra está en construcción. La letra pequeña el riesgo de siempre: si los precios de la memoria se derrumban o la demanda se enfría, el flujo de caja caería y este castillo... a recompra se quedaría en papelé.
El análisis de Salseo
- El mercado se queda con la cifra de Samsung, pero la lectura más matizada es que SK Hynix ya ha elevado su compromiso de retribución a más del 50% del flujo de caja libre y aún tiene cuerda para sorpresas: JP Morgan calcula hasta 130.000 millones de dólares adicionales en retornos para el accionista hasta 2027. El margen de sorpresa, no el tamaño titular, es el factor que juega a su favor.
- Las dos noticias se leen mejor juntas: gastar una macroplanta en Japón y prometer más caja al accionista solo cuadra si la demanda de chips de memoria se mantiene firme. Ese equilibrio es la tensión de fondo de la historia; si el ciclo entra en receso, inversor en capacidad y recompras competirán por el mismo dinero y el listado se rompe.
- La señal concreta a vigilar es el tercer informe de resultados: JP Morgan espera que ahí se relacionen con nuevos planes de retribución. Si aparecen el anuncio, la diferencia con Samsung se agranda; si no, el mercado volverá a poner precio al plan histórico del rival y la acción no tiene un catalizador tan claro.
- El plan de Japón no es una cifra por confirmar: sería una primera gran fábrica de semis de un surcoreano en Japón y le añade diversificación geográfica a aprobación futuro. Que esté sobre la mesa ya refuerza la tesis de crecimiento de SK Hynix, aunque el tamaño final y las fechas sean todavía una carta.