SMCI o CoreWeave: Bank of America solo ve una como compra tras sus rallys
Tras los subidones por resultados, Bank of America mantiene su cautela con Super Micro y apuesta claramente por CoreWeave. Te contamos los motivos.
Super Micro Computer y CoreWeave han protagonizado una de las semanas más movidas en el sector de la infraestructura para inteligencia artificial. Sus últimos resultados trimestrales dispararon las acciones: SMCI cerró la semana con una subida cercana al 28%, impulsada por una mejora notable de la rentabilidad y unas perspectivas de ingresos sólidas. CoreWeave, por su parte, avanzó alrededor de un 16% tras presentar un crecimiento rápido, elevar sus previsiones para el conjunto del año y demostrar que la demanda de su capacidad de computación para IA sigue muy fuerte.
Sin embargo, el rally posterior a los resultados no ha cambiado la opinión de Bank of America sobre Super Micro. El analista Ruplu Bhattacharya mantiene una postura prudente y advierte de que los márgenes del cuarto trimestre fiscal no son sostenibles. Considera que la combinación de ingresos fue inusualmente favorable y que, a medida que se normalice, la rentabilidad podría resentirse. En concreto, señala que las soluciones de IA representaron solo alrededor del 60% de los ingresos trimestrales, pero la cartera de pedidos indica que ese porcentaje podría superar el 80% en el futuro. Dado que esos sistemas suelen tener márgenes más bajos, su mayor peso en los ingresos futuros podría presionar la rentabilidad.
Las preocupaciones de Bhattacharya van más allá del cambio en la mezcla de productos. El analista también menciona la presión competitiva en el espacio de servidores y racks para IA, el aumento de los costes de componentes y las inversiones adicionales en soporte de ingeniería y servicios. Todo ello podría generar más desafíos a medida que Supermicro trabaja para reducir su gran cartera de pedidos. Además, la generación de caja sigue siendo un punto débil: el analista afirma que continúa modelando un flujo de caja libre negativo en el futuro. En resumen, una demanda fuerte podría traducirse en un crecimiento sustancial de las ventas, pero sin mejoras comparables en rentabilidad y flujo de caja. Por todo ello, Bhattacharya asigna a SMCI una calificación de 'Underperform', equivalente a una recomendación de venta.
En el otro lado, CoreWeave ha dejado una impresión mucho más positiva en Bank of America. El analista Tal Liani destaca la escala de la compañía, su diferenciación tecnológica, el entorno de precios favorable y el hecho de que la demanda supera a la oferta. Considera que la construcción de infraestructura para IA todavía está en las primeras etapas y que CoreWeave está bien posicionada para aprovecharlo. Liani subraya que la actividad reciente de contratos no solo añade negocio a la cartera, sino que refuerza la tesis de inversión. Describe una demanda que se intensifica en todas las geografías y sectores, y en diferentes familias de GPUs. Además, los contratos recientes tienen márgenes de contribución entre un 5% y un 10% superiores a los firmados en trimestres anteriores. Los cambios de precios de julio elevaron las tarifas un 25% en algunos productos, lo que da a CoreWeave otra palanca para mejorar su rendimiento financiero.
CoreWeave también está encontrando formas adicionales de ganar dinero con los clientes que ya usan su infraestructura. Liani ve a la compañía yendo más allá de su oferta principal y logrando ventas cruzadas sólidas. Los ingresos recurrentes anuales de su servicio de inferencia gestionada ya superan los 100 millones de dólares y se espera que superen los 250 millones a finales de año. Otros servicios adicionales aportan más de 400 millones en ingresos recurrentes anuales, lo que deja a CoreWeave con oportunidades más allá de simplemente expandir su capacidad de computación. Por todo ello, Liani asigna a CRWV una calificación de compra.
Más allá de Bank of America, el consenso de analistas también muestra más confianza en CoreWeave. SMCI tiene una recomendación media de mantener, con un precio objetivo promedio de 39,50 dólares que sugiere un potencial de subida de alrededor del 10%. CoreWeave recibe una recomendación de compra moderada, y su precio objetivo promedio de 134,71 dólares implica un potencial de subida cercano al 27%.
El análisis de Salseo
- La clave del escepticismo con SMCI está en la mezcla de ingresos: si la IA pasa del 60% al 80% de las ventas, los márgenes bajarán porque esos sistemas son menos rentables. No es una opinión, es aritmética de negocio.
- El flujo de caja libre negativo que proyecta Bank of America para Supermicro es una señal de alerta seria: la empresa puede crecer mucho en ingresos, pero si no convierte ese crecimiento en caja, la valoración se resiente.
- CoreWeave no solo vende más capacidad; está construyendo un ecosistema de servicios (inferencia gestionada, ventas cruzadas) con ingresos recurrentes que ya superan los 500 millones de dólares anuales. Eso cambia el perfil de riesgo: deja de ser un simple proveedor de GPUs para convertirse en una plataforma.
- El mercado está premiando a CoreWeave con un potencial de subida del 27% según el consenso, frente al 10% de SMCI. La brecha refleja una diferencia real en la calidad del negocio, no solo en el momentum.