SMCI se dispara un 14%, pero su guía de 68.500 millones divide a los analistas
Super Micro Computer celebra una guía de ingresos récord, pero la debilidad del flujo de caja y los márgenes siembran dudas entre los expertos.
Super Micro Computer (SMCI) ha protagonizado un subidón bursátil del 14% tras presentar sus resultados del cuarto trimestre fiscal. La compañía de hardware para centros de datos anunció una perspectiva de ingresos de 68.500 millones de dólares, una cifra que ha dejado a Wall Street dividido. Mientras algunos analistas aplauden el potencial ligado a la inteligencia artificial, otros advierten de que la generación de caja y la presión sobre los márgenes podrían frenar el recorrido a largo plazo.
El optimismo se apoya en datos concretos. Super Micro cuenta con una cartera de pedidos (backlog) de 60.000 millones de dólares y la demanda de productos de IA sigue creciendo. En el último trimestre, los clientes empresariales representaron el 50% de los ingresos, frente al 28% del trimestre anterior. Además, los productos de IA supusieron cerca del 60% de las ventas, y la dirección espera que ese porcentaje vuelva a acercarse al 80% a medida que se ejecuten proyectos que estaban retrasados.
Sin embargo, no todo es color de rosa. El analista Quinn Bolton de Needham, uno de los mejor valorados del mercado, mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 46 dólares. Bolton confía en que los márgenes brutos, que empezarán el año fiscal 2027 en torno al 10,6%, mejoren gradualmente gracias al aumento de la producción y a un mix de productos más favorable. Aun así, reconoce que la rentabilidad es una preocupación clave.
En el lado opuesto, Susquehanna mantiene una recomendación de venta con un precio objetivo de 15 dólares. Su argumento principal es que Super Micro está priorizando el crecimiento de las ventas por encima de la generación de efectivo para los accionistas. El hardware de IA, como los sistemas con GPU, es caro de fabricar y suele tener márgenes más bajos que los servidores tradicionales. Aunque la empresa vende más productos empresariales de mayor margen, sigue dependiendo en gran medida de grandes pedidos de GPU para alcanzar sus objetivos de crecimiento.
Otro punto débil señalado por Susquehanna es el flujo de caja libre negativo de forma consistente: la compañía ha gastado más efectivo del que ha generado en los últimos años. Con este panorama, el consenso de analistas otorga a SMCI una recomendación de 'mantener', basada en tres compras, ocho mantenimientos y dos ventas en los últimos tres meses. El precio objetivo promedio se sitúa en 39,50 dólares, lo que implica un potencial alcista del 9,1% respecto a los niveles actuales.
El análisis de Salseo
- El subidón del 14% refleja el alivio por una guía de ingresos que supera expectativas, pero el mercado castiga la falta de visibilidad sobre cuándo se traducirá ese crecimiento en beneficios reales. La clave no es cuánto venden, sino cuánto ganan por cada dólar vendido.
- La dependencia de los grandes pedidos de GPU es un arma de doble filo: impulsa los ingresos, pero presiona los márgenes y el flujo de caja. Si los clientes retrasan o cancelan proyectos de IA, Super Micro se queda con una estructura de costes dimensionada para un escenario que no llega.
- El aumento de clientes empresariales del 28% al 50% en un solo trimestre es una señal positiva de diversificación, pero aún no compensa la debilidad estructural del negocio de GPU. Habrá que vigilar si esa tendencia se consolida o es solo un espejismo puntual.
- La división entre analistas (precio objetivo de 46 frente a 15 dólares) muestra una incertidumbre inusual. El consenso de 'mantener' con un potencial alcista de solo el 9,1% sugiere que el mercado ya descuenta gran parte de las buenas noticias, dejando poco margen para sorpresas positivas.