¿Vale SpaceX solo 10 dólares? Un gurú financiero lo defiende
El profesor y conocido inversor Scott Galloway asegura que las acciones de SpaceX están sobrevaloradas y podrían valer apenas 10 dólares, muy lejos de los 143 actuales. Analizamos sus argumentos.
SpaceX (SPCX) ha sido una de las salidas a bolsa más esperadas, pero para el profesor de marketing e inversor Scott Galloway, la compañía sigue estando 'locamente sobrevalorada' incluso después del fuerte desplome posterior a su debut. En su podcast, Galloway estimó que el valor real de la acción se sitúa entre los 10 y los 30 dólares por título, frente al precio actual de unos 143 dólares. Su argumento principal es que la escasez de acciones en circulación ha inflado artificialmente la cotización.
Según Galloway, solo entre el 4% y el 5% de las acciones de SpaceX estaban disponibles para negociar en el momento de la OPV. Con tan pocos títulos, la fuerte demanda de los inversores puede tener un efecto desproporcionado sobre el precio. Además, la rápida inclusión de la compañía en el índice Nasdaq-100 (QQQ) generó una nueva oleada de compras por parte de los fondos que replican el índice. Todo ello ha desconectado, en su opinión, el valor de mercado de los fundamentales actuales del negocio.
Otro factor que alimenta la sobrevaloración son los ambiciosos planes de SpaceX en inteligencia artificial. Menos de dos semanas después de la OPV, la empresa completó una emisión de bonos por 25.000 millones de dólares, a pesar de contar con 100.800 millones en efectivo. Galloway considera que esta operación refleja cómo los inversores están valorando sobre todo el potencial futuro de la IA, más que los ingresos reales que generan hoy los cohetes y satélites.
No es el único que ve peligro. El ex gestor de fondos de Fidelity, George Noble, calificó a SpaceX y a Tesla (TSLA) como dos de las mejores oportunidades cortas del mercado. Noble también valoró SpaceX en torno a los 30 dólares por acción y pronosticó una caída de hasta el 50% para finales de año. Sin embargo, Galloway admite que él mismo no se atrevería a ponerse en corto: la capacidad de Elon Musk para generar entusiasmo en torno a nuevos negocios podría seguir impulsando el precio al alza, por mucho que las valoraciones tradicionales digan lo contrario.
Por su parte, el consenso de Wall Street sigue siendo optimista. En los últimos tres meses, los analistas han asignado una calificación de Compra Moderada (24 compras, 5 retenciones y 2 ventas). El precio objetivo medio de 232,35 dólares implica un potencial de subida del 61,7% desde los niveles actuales. Una divergencia clásica: mientras los fundamentalistas ponen el grito en el cielo, el mercado y los analistas siguen confiando en el relato de crecimiento.
El análisis de Salseo
- La escasez de flotación (solo un 4-5% de acciones en circulación) es la clave del rompecabezas: explica por qué la acción puede dispararse o hundirse sin que cambien los números del negocio. Cualquier noticia genera un movimiento desproporcionado.
- El enfoque en IA no es humo: la emisión de 25.000 millones en bonos teniendo una montaña de efectivo sugiere que los inversores están financiando proyectos de infraestructura muy intensivos en capital. Si esos proyectos no rentabilizan, la burbuja se pincha.
- La postura de Galloway y Noble es coherente con valoraciones a múltiplos tradicionales, pero ignoran el factor Musk: el CEO ha demostrado una y otra vez que puede crear expectativas que sostienen precios altos durante años. Apostar contra él es arriesgado.
- El consenso alcista de los analistas (precio objetivo medio 232 dólares) choca frontalmente con la visión bajista. Esa discrepancia sugiere que el mercado aún no ha incorporado plenamente el riesgo de que los fundamentales no acompañen el hype.