SpaceX: los analistas se dividen entre un potencial del 441% y una caída del 49%
La acción de SpaceX cotiza a la baja en el premercado mientras los analistas chocan: Raymond James ve un 441% de recorrido al alza y Phillip Securities un 49% de caída. La clave está en la calidad de los contratos de IA y en el elevado gasto.
La acción de SpaceX (SPCX), la compañía aeroespacial propietaria de Starlink, cotiza a la baja en el premercado del viernes después de unos meses de fuertes vaivenes desde su salida a bolsa. Los analistas no se ponen de acuerdo: Raymond James, con Brian Gesuale al frente, fijó en julio un precio objetivo de 800 dólares por acción, lo que implicaría un potencial alcista del 441%. En el lado opuesto, Phillip Securities reiteró el mes pasado una recomendación de venta y un objetivo de 75 dólares, un 49% por debajo del precio actual. La diferencia entre ambos escenarios no está en si SpaceX crecerá, sino en a qué velocidad ese crecimiento se convierte en beneficios.
El caso alcista se apoya en tres patas: la computación para inteligencia artificial, el cohete Starship y Starlink. Raymond James espera que los ingresos pasen de 38.500 millones de dólares en 2026 a más de 837.000 millones en 2031, y que el beneficio bruto de explotación (EBITDA) suba de 17.700 millones a 696.000 millones en el mismo periodo. La firma destaca además los últimos resultados: ingresos de 7.800 millones en el segundo trimestre, un 92% más que un año antes; una cartera de pedidos récord de 47.500 millones; y una capacidad de cómputo de 1,4 gigavatios, un 40% superior a la del trimestre anterior. El impulso continúa en el tercer trimestre, con 6.700 millones en nuevos contratos firmados al principio del periodo y una capacidad de cómputo que superará los 2 gigavatios a final de año. Starship es la pieza clave: Raymond James calcula que abaratará más del 99% el coste de poner masa en órbita, lo que dispararía el número de lanzamientos y el negocio espacial.
El caso bajista pone el foco en la letra pequeña de los contratos de IA. Glenn Thum, de Phillip Securities, señala que los contratos de servicios en la nube pueden cancelarse con solo 90 días de aviso una vez superada la fase inicial, y que un único cliente de inteligencia artificial representó el 19,5% de los ingresos del segundo trimestre, frente a menos del 10% un año antes. A esto se suma el gasto: SpaceX destinó 18.400 millones de dólares a inversiones (capex) en el segundo trimestre, 2,4 veces sus ingresos. Y el negocio espacial tradicional registró una pérdida operativa de 542 millones en ese periodo. Para Phillip Securities, estos contratos de cómputo deben convertirse en compromisos a más largo plazo antes de otorgarles más valor.
¿Y qué dice el mercado en conjunto? La acción cuenta con una recomendación de compra moderada según el consenso de 33 analistas: 26 compras, 5 mantener y 2 ventas. El precio objetivo medio es de 232,07 dólares, lo que implica un potencial alcista del 56,77% desde los niveles actuales. Es decir, la media está mucho más cerca del optimismo que del pesimismo, pero la enorme horquilla entre 75 y 800 dólares retrata a la perfección la incertidumbre que rodea a una compañía que mezcla aeroespacial, satélites y computación de IA.
El análisis de Salseo
- El verdadero campo de batalla no es el precio objetivo, sino la letra pequeña de los contratos de IA: si un solo cliente pesa el 19,5% de los ingresos y puede irse con 90 días de aviso, esos ingresos valen menos de lo que parece. La señal a vigilar es si SpaceX logra convertirlos en compromisos plurianuales.
- El capex de 18.400 millones en un trimestre (2,4 veces los ingresos) confirma que SpaceX está en modo construcción total. Mientras el crecimiento siga al 92% interanual, el mercado lo tolera; si se enfría, la factura de la inversión se convertirá en el principal argumento bajista.
- Starship es la palanca que puede cambiarlo todo: abaratar más del 99% el coste de poner masa en órbita ampliaría el acceso al espacio y dispararía la demanda de lanzamientos. Habrá que seguir la cadencia real de vuelos y si el negocio espacial tradicional deja atrás los 542 millones de pérdida operativa.
- La disparidad entre 800 y 75 dólares no es un error de cálculo: refleja que el mercado aún no sabe cómo valorar a una empresa que mezcla aeroespacial, satélites y computación de IA. Con 26 compras frente a 2 ventas, el consenso de 232,07 dólares puede quedar obsoleto en cuanto lleguen los próximos resultados.