SpaceX cae con el desbloqueo de 328 millones de acciones: ¿llegan más ventas?
Las acciones de SpaceX bajan tras liberarse otro tramo de títulos bloqueados desde su salida a bolsa, mientras los inversores particulares ya han vendido 570 millones de dólares en tres semanas.
SpaceX (SPCX, cotiza en el Nasdaq) arrancó la sesión del jueves con caídas suaves, alrededor de un 0,6% antes de la apertura, después de dejarse un 4,11% el miércoles y cerrar en 148,36 dólares. El motivo: hasta 328,4 millones de acciones Clase A quedaban liberadas de la restricción de venta el 24 de septiembre. Es decir, dejan de estar "bloqueadas". Conviene entender qué significa eso: cuando una compañía sale a bolsa, sus accionistas iniciales y empleados se comprometen a no vender sus títulos durante un tiempo para no hundir el precio el primer día. Ese candado se abre por fases, y cada apertura mete en el mercado una cantidad enorme de acciones que, si sus dueños quieren, pueden venderse.
Lo importante es que no es un desbloqueo único, sino un goteo. El tramo del jueves equivale a cerca del 7% del paquete bloqueado que se libera, calculado según el folleto de la salida a bolsa de junio. Vienen tramos parecidos el 9 y el 24 de octubre, y después de los resultados del tercer trimestre podrían quedar elegibles hasta 1.300 millones de acciones. RIT Capital Partners, inversor en SpaceX desde hace años, ya avisó en su comentario de agosto de que espera "cierta volatilidad a corto plazo" mientras se deshace este calendario escalonado hasta final de año. El precedente asusta: cuando se liberaron hasta 319 millones de títulos el 9 de septiembre, la acción se dejó cerca de un 3,9% en esa jornada.
La pregunta de fondo no es cuántas acciones se pueden vender, sino si sus dueños tienen ganas de hacerlo. Y aquí hay una señal incómoda: los analistas de JPMorgan han detectado que los inversores particulares vendieron unos 570 millones de dólares en acciones de SpaceX en solo tres semanas, con casi 250 millones en la última semana, el mayor flujo semanal de salida minorista registrado hasta ahora en la compañía. Esto duele más de lo que parece, porque el dinero de los pequeños inversores fue uno de los apoyos del precio después del debut. Ahora, justo cuando llega más papel disponible al mercado, se retira parte del comprador que sostenía la demanda.
La valoración tampoco ayuda a la calma. La analista Julie Zhu, de MoffettNathanson, acaba de subir su precio objetivo a 142 dólares desde 131, pero mantiene una postura neutral; en su nota inicial llegó a decir que no existía "ningún modelo financiero creíble" que justificase la valoración de unos 2 billones de dólares que llegó a alcanzar la compañía bajo sus supuestos más ambiciosos. Con el cierre del miércoles en 148,36 dólares, las acciones siguen por encima de los 135 dólares a los que salieron a bolsa, pero muy lejos del máximo posterior al debut, los 225,64 dólares. Es decir, quien compró en el pico sigue en pérdidas.
Hay, sin embargo, una lectura opuesta. Pivotal Research inició la cobertura este mes con recomendación de compra y un objetivo de 220 dólares. Su analista, Jeffrey Wlodarczak, sostiene que la tesis depende de una cosa muy concreta: que el cohete Starship consiga ser realmente reutilizable a bajo coste. Su escenario es lograr de 20 a 50 vuelos por vehículo, con reparaciones baratas y rotaciones rápidas entre lanzamientos. Si eso se resuelve, abaratar el acceso al espacio permitiría desplegar más satélites de Starlink y abrir otros mercados hoy impensables. La duda que queda en el aire es si ese potencial futuro basta para convencer a nuevos compradores de absorber todo el papel que va saliendo poco a poco.
El análisis de Salseo
- La clave del desbloqueo no es que se vayan a vender 328 millones de acciones, sino que desaparece la prohibición de hacerlo. El calendario manda: hay tramos el 9 y el 24 de octubre y hasta 1.300 millones de títulos más tras los resultados del tercer trimestre, así que la presión sobre el precio no se agota en una sesión, se alarga hasta final de año.
- El dato realmente incómodo es quién está vendiendo: los particulares, que fueron sostén del precio tras el debut, se han deshecho de 570 millones de dólares en tres semanas, con un récord semanal de casi 250 millones. Si el comprador que sujetaba la acción se marcha justo cuando aumenta el número de títulos disponibles, el mercado necesita sí o sí un comprador institucional nuevo que tome el relevo.
- Mira la horquilla de objetivos: 142 dólares (MoffettNathanson, neutral) frente a 220 dólares (Pivotal, compra). Setenta y ocho dólares de diferencia entre dos casas serias significan que nadie tiene claro cuánto vale esto; cuando la valoración es tan discutida, cada bloque de acciones que se libera mueve el precio mucho más que en una empresa normal.
- La señal concreta a vigilar es la reutilización de Starship. El caso alcista no se apoya en los resultados del próximo trimestre, sino en si el cohete logra entre 20 y 50 vuelos por unidad con reparación barata y rotación rápida: eso bajaría el coste de poner satélites en órbita y es lo que podría atraer al comprador que ahora falta.