SpaceX cae pese a otro contrato de IA: los analistas ven un 53% de recorrido
SpaceX retrocede en bolsa arrastrada por el castigo general a las acciones de inteligencia artificial, justo después de firmar un nuevo acuerdo de computación valorado en unos 1.110 millones de dólares al mes. Los analistas mantienen el optimismo y le dan un potencial medio del 53,5%.
SpaceX (SPCX) arranca la semana con caídas de casi el 3% en las horas previas a la apertura del mercado, después de haber subido un 2,04% en la sesión anterior. El motivo no está en sus propias cuentas: el mercado en general está vendiendo acciones vinculadas a la inteligencia artificial, y SpaceX se ha convertido en un valor que cotiza al ritmo de ese sector. Es decir, cae por contagio y no porque haya publicado un mal dato.
La paradoja es que ese castigo llega justo después de un anuncio importante. La compañía firmó la semana pasada un nuevo acuerdo de computación para inteligencia artificial cuyo valor ronda los 1.110 millones de dólares al mes. Traducido a un año completo, eso supone unos 13.300 millones de dólares de ingresos recurrentes adicionales. Con este ya son cuatro los acuerdos de computación superiores a 11.000 millones de dólares en ingresos anuales recurrentes (ARR, por sus siglas en inglés) que la empresa ha cerrado en los últimos cuatro meses. Según el analista Louis DiPalma, de William Blair, el director financiero de SpaceX, Bret Johnsen, ha transmitido que tiene todavía más confianza en alcanzar el objetivo de 100.000 millones de dólares de ingresos anuales recurrentes para finales de 2026.
Los analistas, de momento, no se han bajado del barco. La calificación media de consenso es de compra moderada, con 26 recomendaciones de compra, seis de mantener y dos de vender. El precio objetivo medio a doce meses es de 232,07 dólares, lo que implicaría un recorrido al alza de aproximadamente el 53,5% desde el precio actual de 151,21 dólares. Douglas Harned, de Bernstein, mantiene una recomendación de rendimiento superior y un objetivo de 248 dólares, un 64% por encima del precio actual. Para Harned, el gran motor de la valoración son los centros de datos orbitales, y ve además mucho potencial en el negocio de conectividad: calcula que esa división podría generar más de 100.000 millones de dólares de beneficio bruto de explotación (EBITDA) en 2031, con la estrategia de operador móvil virtual de Starlink y el negocio de conexión directa al dispositivo como palancas extra. Su frase clave: lo más importante para la valoración sigue siendo conseguir que la nave Starship sea reutilizable, porque eso es lo que hará posibles los centros de datos en órbita.
No todo el mundo pinta el mismo panorama. Adam Jonas, de Morgan Stanley, sigue siendo optimista y le pone un precio objetivo de 300 dólares, pero avisa de que la compañía seguirá quemando caja durante años. Estima que podría consumir una media de 84.000 millones de dólares al año hasta 2035, el ejercicio en el que espera que empiece a generar caja positiva. Ese cálculo da una idea de la magnitud de la financiación que SpaceX necesitará si quiere seguir expandiendo todas sus líneas de negocio a la vez.
La foto final es la de una compañía que está convirtiendo su capacidad de lanzamiento y su red de satélites en infraestructura para inteligencia artificial, con contratos millonarios que llegan a un ritmo vertiginoso, pero cuya valoración depende de supuestos que se van muy lejos en el tiempo: la reutilización de Starship, la rentabilidad de la conectividad a partir de 2031 y la capacidad de aguantar una década de gasto enorme sin generar caja. Por eso, cuando el mercado decide castigar al sector de la IA, SpaceX lo nota igual que cualquier otra empresa tecnológica.
El análisis de Salseo
- La caída tiene poco que ver con SpaceX y mucho con el ambiente: la acción se ha convertido en un vehículo para apostar por la inteligencia artificial, así que cuando el mercado vende ese sector, ella cae aunque sus noticias sean buenas. Es el riesgo de que una empresa espacial cotice, de facto, como una tecnológica de IA.
- El negocio que de verdad está cambiando la tesis no son los cohetes, sino la venta de capacidad de computación: casi 1.110 millones de dólares al mes y cuatro contratos grandes en cuatro meses convierten a SpaceX en proveedor de infraestructura para IA. La pregunta incómoda es si esa demanda es estructural o responde a una fiebre pasajera de centros de datos.
- El analista de Bernstein lo deja claro: todo cuelga de que Starship sea reutilizable. Sin eso no hay centros de datos orbitales, y sin ellos se cae buena parte del argumento de valoración. La señal concreta que hay que vigilar son los hitos de reutilización de la nave, no los titulares de contratos.
- La letra pequeña que casi nadie lee: Morgan Stanley calcula que la empresa quemará una media de 84.000 millones de dólares al año hasta 2035. Alcanzar 100.000 millones de ingresos recurrentes no equivale a ganar dinero, así que habrá que seguir financiándose, y eso tarde o temprano se traduce en más deuda o en más acciones en circulación.
- Ojo con la dispersión de los precios objetivo: van de 232 a 300 dólares frente a un precio actual de 151, una horquilla enorme que revela que las valoraciones se basan en supuestos a diez años vista. Cuanto más lejos está la tesis en el tiempo, más se mueve la acción con cualquier cambio de humor del mercado.