SpaceX no convence a este inversor: 'los riesgos son demasiado altos'
El inversor Bohdan Kucheriavyi cree que la valoración de 2 billones de dólares de SpaceX deja poco margen de error y recomienda vender. El consenso, sin embargo, sigue siendo de compra moderada.
SpaceX (NASDAQ:SPCX) ha transformado la economía de los vuelos espaciales, ha construido un negocio dominante de internet por satélite con Starlink y se ha situado en la intersección de algunas de las mayores tendencias de inversión en tecnología. Todo eso está muy bien, pero para los inversores, una empresa excelente no es automáticamente una acción excepcional. Con una capitalización bursátil de aproximadamente 2 billones de dólares, la pregunta no es si SpaceX puede convertirse en una fuerza importante en el espacio, la conectividad y la IA – eso ya lo sabemos. La cuestión es si esas ambiciones pueden generar suficientes beneficios para justificar lo que los inversores pagan hoy.
Para el inversor Bohdan Kucheriavyi, el problema está en cuántas cosas tienen que salir bien para que ese potencial se traduzca en rentabilidades sostenibles. SpaceX está persiguiendo una expansión agresiva en infraestructura de IA mientras escala simultáneamente sus negocios existentes de espacio y Starlink, lo que crea unas necesidades de capital enormes. Una prueba clave es si SpaceX puede entregar la capacidad de computación que ha prometido a clientes como Google. La compañía apunta a una tasa de ingresos anualizada de 100.000 millones de dólares para diciembre, un salto enorme desde los 7.800 millones que generó en el segundo trimestre. Kucheriavyi cree que eso deja muy poco margen para errores de ejecución, especialmente cuando han surgido informes sobre problemas de ingeniería y fiabilidad en algunos de los centros de datos de SpaceX.
El gasto necesario para sostener ese crecimiento es otra preocupación. SpaceX gastó 18.400 millones de dólares en gastos de capital solo en el segundo trimestre, con 15.800 millones destinados a computación de IA. La dirección espera que los próximos dos trimestres sean similares. Para Kucheriavyi, la escala de esa inversión plantea una pregunta importante: ¿qué ocurre si la demanda de computación de IA no alcanza las expectativas? El inversor también se muestra escéptico sobre que los hiperescaladores sigan alquilando la infraestructura de SpaceX indefinidamente a los precios actuales. Empresas como Google y Anthropic están gastando mucho para construir sus propios centros de datos. Si esa capacidad reduce su dependencia de SpaceX, la compañía podría quedarse con infraestructura cara y con la deuda utilizada para financiarla.
Al mismo tiempo, las ambiciones de SpaceX van mucho más allá de su actual construcción de IA. La dirección tiene como objetivo entre 15 y 20 gigavatios de capacidad de energía y refrigeración para finales del próximo año, mientras la compañía ha anunciado planes para un enorme complejo Starship en Luisiana. Kucheriavyi ve un negocio asumiendo compromisos enormes en múltiples frentes, lo que crea riesgos sustanciales de ejecución y financiación si el crecimiento previsto no se materializa.
A esos riesgos se suman los vencimientos de los bloqueos de acciones. Grandes bloques de acciones se están liberando por etapas, lo que amplía significativamente la cantidad de acciones disponibles para negociar. Se esperan varios desbloqueos más en los próximos meses, con el bloqueo completo de 180 días que termina en diciembre. Para Kucheriavyi, eso crea otra fuente potencial de presión en un momento en que SpaceX ya se enfrenta a expectativas enormes. 'Los riesgos son simplemente demasiado altos para el margen de seguridad que se ofrece, y yo seguiría manteniéndome alejado de la acción', resume. En consecuencia, Kucheriavyi califica SPCX como Venta. Mientras 3 analistas de Street coinciden con esa postura bajista, con 25 compras y 3 ventas adicionales, la opinión consensuada es que esta acción es una Compra Moderada. A 228,04 dólares, el precio objetivo medio sugiere que las acciones subirán un 54% en el plazo de un año.
El análisis de Salseo
- El verdadero debate no es si SpaceX es una buena empresa, sino si su valoración de 2 billones de dólares ya descuenta una ejecución perfecta. Cualquier tropiezo en la entrega de capacidad de IA o en el crecimiento de Starlink puede golpear con fuerza a la acción, porque el precio ya está puesto para el mejor escenario.
- La apuesta por la IA es el gran giro de SpaceX: gastar 15.800 millones de dólares en computación en un solo trimestre es una cifra colosal. El dato clave a vigilar es si la tasa de ingresos anualizada de 100.000 millones para diciembre es alcanzable; si no lo es, el mercado cuestionará todo ese gasto de capital.
- El vencimiento de los bloqueos de acciones es un catalizador concreto y cercano: con liberaciones por etapas y el bloqueo completo de 180 días terminando en diciembre, hay una sobreoferta de acciones que puede presionar el precio independientemente de los fundamentales. Es un evento específico a vigilar.
- La lectura contraria: a pesar de la postura bajista de Kucheriavyi, el consenso es de Compra Moderada con un potencial de subida del 54% según el precio objetivo medio. Esto muestra que el mercado está dividido; el caso bajista se centra en valoración y riesgo de ejecución, no en el potencial a largo plazo de la compañía.