SpaceX 'engaña' con su valoración: la tesis de un inversor top

Posiblemente ningún evento bursátil de este año haya generado tanto revuelo como la salida a bolsa de SpaceX. El tirón mediático de Elon Musk, la enorme magnitud de la oferta y el dominio de la compañía en una de las industrias más estratégicas del mundo convirtieron el estreno en un acontecimiento mayúsculo. Pero el arranque no ha sido un camino de rosas: tras un primer impulso alcista, la acción cayó con fuerza y después rebotó desde sus mínimos. Esa volatilidad ha reabierto el debate de si la prima que paga el mercado ya ha descontado demasiado crecimiento futuro.

En ese contexto, un inversor de primer nivel conocido como Bay Area Ideas (BAI) sostiene que, pese a los riesgos, las perspectivas a largo plazo son brillantes. Su confianza se apoya, en primer lugar, en el primer informe de resultados de SpaceX como cotizada. En el segundo trimestre, los ingresos alcanzaron los 7.814 millones de dólares, un 91,94% más que un año antes, con una clara aceleración frente al primer semestre. Los tres segmentos de negocio crecieron con solidez y la compañía superó las previsiones de facturación en casi 1.000 millones. Además, la dirección espera que los ingresos recurrentes anuales (ARR) superen los 100.000 millones de dólares en diciembre, una cifra que da una idea de la magnitud de la oportunidad. Para BAI, más allá de los múltiplos a corto plazo, los motores de crecimiento en infraestructura espacial, Starlink e IA tienen mucho recorrido.

El inversor también pone el foco en el tamaño del mercado. Aunque la estimación de un mercado total direccionable (TAM) de 28,5 billones de dólares a largo plazo pueda parecer agresiva, el TAM a corto plazo de 5,7 billones todavía deja un margen enorme para crecer. Y SpaceX parte de una posición envidiable: entre 2023 y 2025 ha concentrado más del 80% de la masa puesta en órbita en el mundo, un dominio que BAI interpreta como un foso competitivo importante. En IA, el entusiasmo es aún mayor: los ingresos de esa división crecieron un 247,49% interanual en el segundo trimestre, la capacidad de cómputo alcanzó los 1,4 gigavatios (un 250% más) y el objetivo es superar los 2 GW a finales de 2026. BAI ve en los centros de datos orbitales una oportunidad transformadora, sobre todo porque la expansión de la IA en tierra firme choca con límites cada vez mayores. La alianza con Nvidia para los satélites de IA Starmind, cuyos primeros lanzamientos se esperan a finales de 2027, refuerza esa tesis.

Starlink sigue siendo la mayor fuente de ingresos, con un avance del 65,80% en el trimestre y el número de suscriptores duplicado en un año, aunque el ingreso medio por usuario (ARPU) esté cayendo: la compañía parece priorizar ganar clientes antes que monetizarlos. BAI se muestra, en cambio, escéptico con la idea de entrar en la telefonía terrestre, porque construir torres y pelearse con las telecos establecidas podría distraer a la empresa de su núcleo. Starship, por su parte, es otro catalizador a medio plazo, y los cambios regulatorios en Estados Unidos podrían dar un empujón adicional. Ahora bien, los riesgos existen: el gasto de capital del trimestre fue de 18.369 millones de dólares, la capacidad del Falcon 9 está limitada por la prioridad que se da a los lanzamientos de Starlink y la valoración es extremademente exiente. BAI, sin embargo, invita a mirar más allá del PER de 1.585,80 veces: sobre los beneficios esperados de 2029, la acción cotiza a 21,39 veces, un múltiplo que consiedera mucho más razonable. Por eso califica la recomendación como comprar. El consenso de los analistas acompaña: con 24 compras, 6 mantener y 3 ventas, la acción tiene una recomendación de compra moderada y un preco medio objetio de 228,59 dólares, que implicaría una revalorización del 64% en doce meses.