SpaceX vuelve a despegar en bolsa, pero esta vez con una diferencia clave
Las acciones de SpaceX suben un 8% en una sola sesión, recuperan el precio de su salida a bolsa y acumulan casi un 50% desde los mínimos. La diferencia respecto al arranque de junio está en el mercado de opciones: ahora se esperan movimientos menos bruscos.
SpaceX vuelve a ser la protagonista del parqué. Sus acciones se anotaron un 8% el lunes hasta los 171 dólares, lo que las deja casi un 50% por encima de sus mínimos, les permite recuperar el precio al que salieron a bolsa en junio y ha vuelto a meter a Elon Musk en el club de las fortunas del billón de dólares. El impulso no se queda ahí: el analista de Morgan Stanley Adam Jonas reiteró el lunes un precio objetivo de 300 dólares por acción, y el jueves pasado el cohete Falcon 9 de la compañía llevó a cuatro astronautas a la Estación Espacial Internacional en menos de ocho horas, todo un récord.
Con esa inercia, el mercado de opciones se disparó. El volumen negociado el lunes duplicó la media de los últimos 30 días: se movieron 1,7 millones de contratos por valor de 900 millones de dólares, de los cuales un millón eran 'calls' (apuestas a que el precio sube) por más de 640 millones. El ambiente recuerda bastante al fervor con el que SpaceX debutó en bolsa en junio, aunque esta vez hay una diferencia importante.
Y esa diferencia es la volatilidad implícita, un indicador que mide cuánto espera el mercado que se mueva una acción en el futuro y que, en la práctica, determina lo caras que están las opciones. Tras siete semanas cotizando dentro de una banda de apenas el 10%, esa volatilidad se ha enfriado mucho: ahora está en el 55, frente al 110 que marcaba en el debut bursátil, cuando la acción pasó de 171 a más de 225 dólares en menos de tres sesiones. Traducido: el mercado ya no descuenta un sprint como el de junio. De hecho, según los precios de las opciones al cierre del lunes, los creadores de mercado otorgan menos de un 50% de probabilidades a que la acción toque los 225 dólares de aquí a julio, y un 54% a que alcance los 185 antes de que acabe el mes.
Hay otro detalle llamativo: los 'puts' (apuestas a la baja) cotizan con una volatilidad implícita igual o mayor que las 'calls', algo habitual en índices como el S&P 500 pero poco frecuente en acciones sueltas. En Nvidia, por ejemplo, las 'calls' son más caras en muchos vencimientos, señal de que los inversores temen más perderse una subida que comerse un desplome. Aun así, el flujo del lunes en SpaceX fue claramente optimista: se compraron unas 456.000 'calls' frente a menos de 240.000 'puts'. "Starship ha ayudado, pero parece que Wall Street está entrando en masa desde el cuarto trimestre", resume Charles Moon, operador de Prosper Trading Academy en Chicago, que añade que SpaceX y Tesla "se retroalimentan" y últimamente se mueven más en sintonía: su correlación a 30 días es del 0,66. Para Jonas, ajustada por crecimiento, SpaceX es "una de las formas más baratas de jugar la fuerte opcionalidad de la economía del espacio y la inteligencia".
El análisis de Salseo
- La clave no es que suba, sino cómo sube. La volatilidad implícita ha caído del 110 del debut al 55 actual, así que el mercado ya no paga por un cohete de dos días: quien compre opciones ahora está apostando a un ascenso más lento y con más idas y venidas. Señal a vigilar: si esa volatilidad vuelve a repuntar con volumen fuerte, será señal de que se está cociendo otro movimiento explosivo.
- El detalle de que los 'puts' estén tan caros como las 'calls' rompe el relato del optimismo unilateral. En Nvidia ocurre lo contrario, las 'calls' son más caras porque a la gente le aterra quedarse fuera de una subida. Aquí el mercado está pagando casi lo mismo por protegerse de una caída, lo que sugiere que nadie descarta que parte del 50% ganado desde mínimos se devuelva.
- El argumento alcista se está desplazando del cohete a la narrativa. Que Morgan Stanley insista en los 300 dólares y hable de la 'economía del espacio y la inteligencia' indica que la valoración ya no se sostiene solo con lanzamientos, sino con la promesa de nuevos negocios. La prueba de fuego será si eso llega vía contratos y carga de trabajo real (Starlink, misiones para administraciones públicas) o se queda en relato.
- Ojo con la correlación del 0,66 con Tesla: quien compre SpaceX pensando que diversifica está comprando, en buena parte, el mismo factor Musk. Si Tesla tropieza o la figura de su consejero delegado se enfría, el golpe se transmite. Y el récord del Falcon 9 en ocho horas recuerda que, debajo del ruido de las opciones, el negocio real sigue ejecutando.