Stifel es optimista con AMD y Oracle, pero ve más recorrido en una de las dos
La firma de análisis Stifel mantiene la compra en AMD y en Oracle, aunque recorta el precio objetivo de la segunda por la presión en márgenes. En AMD pone el foco en el tirón de los procesadores de servidor para la IA.
La firma de análisis Stifel Nicolaus ha vuelto a mostrar su simpatía por dos de los nombres más calientes del negocio de la inteligencia artificial: Advanced Micro Devices (AMD) y Oracle. Sus analistas mantienen la recomendación de compra en ambos casos, aunque con matices muy distintos. Ruben Roy reitera la compra en AMD con un precio objetivo de 635 dólares, lo que supone un potencial de subida del 23% desde los niveles actuales. Brad Reback, por su parte, mantiene la compra en Oracle pero recorta su objetivo hasta los 200 dólares desde los 220 anteriores, un nivel que todavía deja un 33,1% de recorrido. Traducido: el recorte no le quita a Oracle el título de la que más margen de subida tiene según Stifel.
En el caso de AMD, la clave está en una cena con el equipo de relaciones con inversores de la compañía. Roy sale de ese encuentro convencido de que el potencial de la empresa está ligado a un cambio estructural en la forma de computar la IA: los procesadores tradicionales (las CPU) vuelven a ser protagonistas porque la llamada IA "agéntica" —la que no se limita a responder, sino que ejecuta tareas y encadena pasos por su cuenta— se apoya mucho en ellos. El analista destaca que el tono de AMD fue confiado y que la compañía se mostró más optimista con sus CPU de servidor que con sus GPU, aunque las dos patas del negocio de centros de datos van bien. AMD espera que los ingresos de sus GPU MI450/Helios empiecen a contabilizarse este mismo mes, según lo previsto. De cara a 2027, el límite no serán los chips sino la capacidad de fabricar servidores, y la empresa asegura tener suministro suficiente para enviar a escala su próxima generación de procesadores de servidor, conocida como Venice. Roy termina más positivo sobre el despegue a largo plazo de la familia EPYC.
Oracle también dejó un trimestre sólido, con un crecimiento de la nube del 61% interanual. El gran protagonista fue su negocio de nube OCI: la parte de infraestructura como servicio (alquilar capacidad de cómputo) creció un 151% y la de bases de datos multinube más de un 350%. La compañía firmó además más de 30.000 millones de dólares en contratos de IA y reafirmó su enorme plan de inversión en infraestructura, de entre 90.000 y 95.000 millones de dólares. El beneficio por acción superó lo previsto y la dirección elevó su previsión de ingresos para el ejercicio fiscal 2027 por encima de los 90.000 millones, lo que implicaría un crecimiento del 120% en OCI. ¿El problema? Los márgenes brutos cayeron alrededor de 1.000 puntos básicos interanuales (unos 10 puntos porcentuales), aunque los márgenes operativos aguantaron gracias al control de costes. Ese estrechamiento de la rentabilidad a corto plazo es lo que llevó a Stifel a bajar el precio objetivo, pese a que el crecimiento de beneficios a largo plazo sigue teniendo buena pinta.
En conjunto, Wall Street ve ahora más recorrido en Oracle que en AMD. La herramienta de comparación de acciones de TipRanks muestra un consenso de compra fuerte para Oracle, con un precio objetivo medio de 254,32 dólares, un 69,23% de potencial. AMD también tiene consenso de compra fuerte, con un objetivo medio de 645,50 dólares, un 25,07% de subida desde los niveles actuales. Dos historias de IA, dos velocidades distintas: una que acelera en procesadores y otra que crece muchísimo en la nube pero a costa de márgenes más ajustados.
El análisis de Salseo
- La noticia de AMD no va de GPUs, y ahí está lo interesante. Stifel subraya que la IA "agéntica" consume mucha CPU de servidor, un terreno donde AMD es fuerte con EPYC y no solo un perseguidor de Nvidia. Si esa demanda estructural se confirma, la empresa se beneficia de la ola de IA por una vía menos disputada que la de las tarjetas gráficas.
- El recorte de objetivo a Oracle es más revelador que el titular. Stifel no duda del crecimiento (nube +61%, OCI disparado), sino de la rentabilidad: los márgenes brutos caen unos 10 puntos porcentuales porque construir capacidad de IA es carísimo. Es el peaje que están pagando todas las grandes nubes: crecer mucho y ganar menos por cada dólar facturado.
- Lo que hay que vigilar son dos datos concretos. En AMD, que los ingresos de las GPU MI450/Helios arranquen de verdad este mes y que la falta de capacidad de fabricación de servidores no ahogue el despliegue en 2027: si eso se cumple, la tesis pasa de promesa a números. En Oracle, el margen bruto del próximo trimestre; si sigue bajando, el mercado empezará a cuestionar cuánto cuesta realmente sostener ese 120% de crecimiento previsto en OCI.
- Cuidado con leer los precios objetivo como una predicción. Que Oracle tenga un potencial medio del 69% y AMD del 25% no significa que una sea mejor inversión: son medias de analistas que suelen ir por detrás del precio y que ya descuentan un crecimiento enorme. Además, en procesadores de servidor AMD compite con Intel, y en IA las grandes tecnológicas están desarrollando chips propios, lo que puede recortar el pastel a medio plazo.