Susquehanna ve a Micron casi duplicando su precio: objetivo de 2.000 dólares
La firma Susquehanna mantiene su apuesta fuerte por Micron Technology con un precio objetivo de 2.000 dólares, casi el doble de su cotización actual, apoyándose en la demanda de memoria para inteligencia artificial.
Micron Technology cerró la sesión del 5 de octubre con una caída del 1,2%, hasta los 1.063,96 dólares por acción. El titubeo del precio, sin embargo, no ha movido un ápice la confianza de Susquehanna Financial Group: la firma de análisis reitera su calificación de "Positive" sobre el fabricante de chips de memoria y mantiene un precio objetivo de 2.000 dólares por título. Traducido a la práctica, eso supone un recorrido potencial de alrededor del 88% desde el último cierre, es decir, casi duplicar el valor actual de la compañía en bolsa.
¿En qué se apoya para semejante optimismo? En tres patas. La primera, la demanda de chips de memoria, que sigue fuerte. La segunda, la disciplina de gasto del conjunto de la industria, que evita que la oferta se dispare y hunda los precios. Y la tercera, el auge de la infraestructura de inteligencia artificial, que está empujando al alza el precio de la memoria de alto ancho de banda (HBM), la variedad más avanzada y cara del mercado. Susquehanna señala que el despliegue de la plataforma Rubin de Nvidia y el mayor uso de aceleradores de IA personalizados deberían dar todavía más gasolina a esa demanda. Las cifras que maneja la firma para Micron son de otro nivel: espera que la compañía gane 176,39 dólares por acción con unos ingresos de 284.560 millones de dólares en su ejercicio fiscal 2027, frente a los 75,52 dólares de beneficio por título y los 133.190 millones de ingresos que calcula para 2026.
Ahora bien, la foto no está exenta de sombras. La propia Susquehanna avisa de que el margen bruto de Micron caerá en el trimestre de noviembre antes de volver a crecer en los periodos siguientes, aunque defiende que ese bache es temporal. De fondo, la firma cree que el equilibrio entre oferta y demanda de memoria seguirá tenso hasta 2028, lo que sostendría los precios. Y añade un dato relevante sobre la estrategia de la empresa: la demanda se ha reforzado desde la última presentación de resultados, hasta el punto de que Micron ha acelerado su plan de ampliación de capacidad a largo plazo. Construir nuevas salas limpias (las instalaciones ultralimpias donde se fabrican los chips) será clave, porque mejorar las plantas ya existentes no bastaría para atender el volumen futuro. Además, el hecho de tener una base amplia de clientes y productos reduce el riesgo de un batacazo si el ciclo se gira.
Otro de los alicientes que destaca el informe es la caja. Susquehanna espera que Micron empiece a devolver a los accionistas todo su exceso de efectivo a principios de diciembre, y calcula que generará unos 100.000 millones de dólares anuales de flujo de caja libre de media entre 2027 y 2028. Si esa caja se destina a recomprar acciones, la firma estima que la compañía podría retirar del mercado en torno al 16% de sus títulos en circulación, lo que daría a los inversores una segunda vía de rentabilidad además del crecimiento del beneficio.
Conviene poner el consejo en perspectiva. Susquehanna es, hoy por hoy, la voz más entusiasta del parqué: de los 26 analistas que siguen el valor, 25 recomiendan comprar y solo uno mantener, pero el precio objetivo medio se sitúa en 1.581,40 dólares, un 48,63% por encima del precio actual y muy por debajo de los 2.000 dólares de esta casa. Es decir, el mercado comparte la dirección, aunque no con la misma intensidad.
El análisis de Salseo
- El corazón de la tesis no es "vender más memoria", sino vender memoria mejor pagada: si el precio del HBM sube, los márgenes de Micron se acercan a la media del conjunto de la compañía, que hoy es peor porque una parte importante del negocio son chips más baratos y más cíclicos. La clave a vigilar es el ritmo de despliegue de la plataforma Rubin de Nvidia y cuánto se animan los grandes clientes de IA a usar aceleradores propios.
- El propio informe reconoce que el margen bruto caerá en el trimestre de noviembre antes de recuperarse. Ese es el riesgo real a corto plazo: si en la próxima presentación de resultados esa caída se alarga más de lo previsto, el mercado puede castigar la acción aunque la historia de largo plazo siga intacta. La 'disciplina de gasto' del sector es la pata que más fácil se rompe: si Samsung o SK Hynix aceleran su oferta, la tesis de precios altos se desinfla.
- Micron está acelerando la construcción de nuevas salas limpias porque modernizar las plantas actuales ya no basta. Es una señal de confianza en la demanda futura, pero también de que el negocio se vuelve más intensivo en capital: más inversión hoy significa más gasto y más riesgo si el ciclo de la memoria se gira antes de 2028, la fecha hasta la que Susquehanna ve el mercado tenso.
- El punto del efectivo es el más tangible de todos: devolver todo el exceso de caja desde principios de diciembre y recomprar hasta un 16% de las acciones reduciría el número de títulos en circulación y engordaría automáticamente el beneficio por acción. Ojo al matiz: la media de los analistas sitúa el precio objetivo en 1.581,40 dólares, muy por debajo de los 2.000 de Susquehanna, así que estamos ante la previsión más agresiva del consenso, no ante una visión compartida.