Los 'traders' de opciones apuestan por nuevos máximos en Intel, Meta y Micron
El S&P 500 cotiza en máximos históricos, pero solo un puñado de valores tira del mercado. Los operadores de opciones se están posicionando al alza en los grandes nombres tecnológicos, convencidos de que las subidas siguen.
Los futuros del S&P 500 cotizan en máximos históricos, pero debajo de esa foto hay un detalle que inquieta a los inversores: el mercado sube con muy pocos valores empujando. El martes, en la Bolsa de Nueva York, 75 compañías marcaron nuevos mínimos de 52 semanas frente a solo 14 que firmaron nuevos máximos. Es decir, la fiesta es muy buena, pero la está pagando un grupo reducido de invitados.
Aun así, los operadores de opciones no tienen ninguna duda: van de compras. La subida del lunes fue tan fuerte que, según los datos de Barchart, incluso los creadores de mercado (los intermediarios que ponen precio a los contratos) quedaron pillados y tuvieron que comprar opciones de compra, las conocidas como 'calls', para no quedarse descolgados del movimiento. La proporción entre opciones de compra y de venta ('puts') escaló a su nivel más alto desde mayo y, en el caso del ETF SPY —el que replica el S&P 500—, al mayor desde la primera semana de agosto. En el QQQ, que sigue al Nasdaq 100, esa misma ratio es la más elevada en al menos un año. Según los precios que maneja la plataforma ThinkOrSwim, hay más de un 67% de probabilidades de que el Nasdaq 100 toque un nuevo máximo antes de que acabe la semana.
¿Y cómo se calculan esas probabilidades? Con la 'delta' de cada contrato, que mide cuánto se mueve el precio de la opción cuando se mueve la acción. Traducido: es la forma que tienen los operadores de estimar qué posibilidades hay de que el valor toque el precio fijado (el 'strike') antes de una fecha concreta. En Meta, el volumen contratado esta semana multiplica por cuatro la media de los últimos 30 días y la volatilidad implícita es más alta en las 'calls' que en las 'puts' en todos los vencimientos, señal de que el dinero mira hacia arriba. Las opciones dan un 52% de probabilidad de que la acción toque los 790 dólares —su máximo de cierre del año pasado— antes del 2 de octubre.
Intel es el otro gran protagonista. Sube un 35% en el último mes y se ha convertido en el nuevo líder del negocio de los semiconductores, después de haber sido durante mucho tiempo el rezagado de la carrera de la inteligencia artificial. Su volatilidad implícita está en 69, lo que anticipa movimientos de precio muy bruscos. Los creadores de mercado le asignan una probabilidad cercana a una moneda al aire de superar su máximo de cierre de unos 140 dólares de aquí al 30 de octubre.
El fichaje de última hora es la memoria. Las acciones agrupadas en el ETF Roundhill Memory (DRAM) subieron un 2% el martes, con Sandisk avanzando más del 6% y Micron más del 3%. Las opciones apuntan a un nuevo máximo de Micron el 23 de octubre y de Sandisk el 18 de diciembre. En cambio, para el propio ETF de memoria solo se paga un 34% de probabilidad de nuevo récord para el 18 de diciembre, ya que su volatilidad implícita se ha desplomado desde el verano.
El análisis de Salseo
- La clave está en la amplitud: 75 valores en mínimos anuales frente a 14 en máximos significa que el índice sube gracias a cuatro o cinco nombres. Eso hace la subida más frágil: si Meta, Intel o Micron pinchan, el S&P 500 se queda sin motor y con muy pocos relevos en el banquillo.
- Parte de la subida del lunes no fue convicción, sino obligación: los creadores de mercado tuvieron que comprar 'calls' para cubrir sus posiciones y no quedarse atrás. Ese tipo de cobertura acelera las subidas, pero también las caídas, porque cuando el impulso se gira esos mismos intermediarios sueltan los contratos y amplifican el movimiento en la dirección contraria.
- Intel ha pasado de rezagado del negocio de la IA a líder del sector con una subida del 35% en un mes y una volatilidad implícita de 69, lo que significa que el mercado espera vaivenes muy fuertes. La señal concreta que vigilar: si logra superar su máximo de cierre de unos 140 dólares antes del 30 de octubre, algo que ahora mismo se cotiza casi como una moneda al aire.
- El dinero rota hacia la memoria (Sandisk +6%, Micron +3%), pero las opciones solo dan un 34% de probabilidad de nuevo máximo al ETF del sector para el 18 de diciembre, frente al nuevo récord que sí anticipan para Micron el 23 de octubre. Ese contraste sugiere que el mercado ve el pico del ciclo muy cerca, con los fabricantes concretos aguantando mejor que el conjunto del sector.