UBS ve un 25% de recorrido en Amazon y señala a Palantir como gran apuesta de IA
Los analistas de UBS creen que la fiebre inversora por la inteligencia artificial está en sus primeras fases y apuntan a Palantir, Amazon, Texas Instruments y varias empresas de centros de datos como sus apuestas de mayor convicción en tecnología y telecomunicaciones.
El ciclo de gasto en inteligencia artificial todavía está en pañales. Esa es la idea central del informe que los analistas de UBS han enviado a sus clientes y en el que repasan 14 apuestas de "máxima convicción" dentro de los sectores de tecnología, medios y telecomunicaciones (el llamado TMT). Su tesis es que el dinero ya no se lo van a llevar solo los fabricantes de chips, sino las empresas que han convertido la IA en una herramienta de trabajo real. Según la encuesta que maneja la firma, solo el 8% de las compañías sondeadas ha desplegado a gran escala la IA "agéntica", es decir, sistemas que no se limitan a responder preguntas, sino que ejecutan tareas por su cuenta. Por eso los analistas sostienen que "el siguiente tramo debería venir de la adopción empresarial".
Entre las grandes tecnológicas, UBS elige a Amazon como su valor favorito dentro de internet. Sus estimaciones de ingresos para AWS, la división de nube del grupo, están por encima de lo que espera el conjunto del mercado, y creen que el resto de analistas "debería ponerse al día" a medida que los mayores clientes de Amazon empiecen a desplegar sus chips propios Trainium 2 y Trainium 3, algo que ocurriría entre finales de este año y 2027. La firma fija un precio objetivo de 318 dólares por acción, lo que supone alrededor de un 25% de subida desde los niveles actuales. El informe también deja un matiz interesante: los modelos de IA de código abierto están ganando terreno por su supuesto menor coste, pero las empresas suelen ejecutarlos a través de grandes plataformas de nube como Azure (Microsoft) y AWS (Amazon), así que el dinero acaba cayendo igualmente en los grandes proveedores.
En semiconductores, el favorito es Texas Instruments. UBS considera que el ciclo del chip analógico, muy ligado a la automoción y a la industria, empieza a recuperarse, y que la compañía está ganando cuota de mercado, lo que le da otra fuente de crecimiento. Sus cálculos apuntan a que, incluso si el negocio de centros de datos se enfría algo el año que viene, los ingresos totales de la empresa deberían crecer cerca de un 20%. El precio objetivo es de 380 dólares, un 43% por encima del precio actual. En telecomunicaciones y equipos de red destacan Celestica, que ya suministra tecnología de conmutación Ethernet a gigantes como Google y Meta y que podría crecer al menos un 70% gracias al lanzamiento previsto del primer chip propio de OpenAI el año que viene (objetivo: 430 dólares, un 29% de recorrido); y el distribuidor TD Synnex, cuyo negocio Hyve Solutions fabrica servidores y equipos de red a medida para centros de datos (objetivo: 352 dólares, un 32% más). De fondo, UBS calcula que el gasto en infraestructura de centros de datos crecerá al menos un 30% anual durante los próximos tres años.
La otra gran apuesta de la casa es Palantir, a la que describe como "el punto de encuentro de las dos tendencias de gasto más potentes del software: la IA y los datos". UBS espera que sus ingresos aumenten un 88% y que su margen se sitúe en la parte baja del 60%, con un respaldo de demanda "muy fuerte" para su software de IA y automatización y una competencia limitada. Los analistas califican las acciones de "muy atractivas" y les asignan un precio objetivo de 250 dólares, frente a los 177,64 dólares a los que cotizaban.
La lista se completa con SS&C Technologies, AT&T, EchoStar, Pinterest, Spotify Technology, Mastercard, Global-e Online, Procore Technologies y JFrog. Que haya nombres tan dispares refleja la idea de fondo del informe: la inversión en IA se está extendiendo más allá de los fabricantes de chips y de quienes desarrollan los modelos, y a medida que las empresas la adopten de verdad el gasto se repartirá entre nubes, redes, gestión de datos, software y otros servicios tecnológicos. Eso dibujaría una segunda fase del ciclo inversor en la que la adopción empresarial pesaría tanto como la enorme construcción de infraestructura que ha movido al sector hasta ahora.
El análisis de Salseo
- Lo relevante no es la lista de nombres, sino el cambio de fase que describe: hasta ahora el dinero de la IA se lo llevaban los fabricantes de chips y los dueños de los grandes centros de datos. UBS dice que el siguiente tramo vendrá de las empresas que por fin usan la IA en su día a día, y ahí solo el 8% de las encuestadas la ha desplegado a escala. Ese dato es a la vez la oportunidad (queda muchísimo por gastar) y el riesgo (si esas empresas se toman su tiempo, el crecimiento se retrasa).
- Palantir es el caso más llamativo: precio objetivo de 250 dólares frente a los 177,64 a los que cotizaba, con ingresos que deberían crecer un 88% y márgenes en la parte baja del 60%. El argumento se apoya en que tiene "poca competencia", algo que históricamente no dura cuando un negocio es muy rentable y muy grande: la señal a vigilar es si sus nuevos contratos mantienen el ritmo o si aparece un rival capaz de igualar su producto.
- Un detalle que se escapa en el titular: UBS admite que los modelos de IA abiertos (más baratos) están ganando terreno, pero eso no perjudica necesariamente a Microsoft y Amazon, porque las empresas acaban ejecutándolos en Azure y AWS. La consecuencia práctica es que el valor no está tanto en quién fabrica el mejor modelo, sino en quién cobra el alquiler de la infraestructura donde se ejecuta.
- La pata menos vistosa son los "fontaneros" del sector, como Celestica o TD Synnex, que venden servidores, redes y equipos a medida y no suelen aparecer en las quinielas del gran inversor. UBS calcula que el gasto en infraestructura de centros de datos crecerá al menos un 30% anual durante tres años, así que la señal concreta a vigilar son los planes de inversión de los grandes compradores de nube (Amazon, Microsoft, Google y Meta): si uno solo de ellos recorta, toda esta cadena lo nota antes que nadie.