UBS ve un 40% de recorrido en CoreWeave tras el desplome del 40%
UBS inicia la cobertura de CoreWeave con recomendación de compra y un precio objetivo que implica cerca de un 40% de subida, apostando a que el castigo por sus niveles de deuda ha sido excesivo.
CoreWeave vuelve al centro del debate. El banco suizo UBS ha iniciado la cobertura de la compañía con una recomendación de compra y un precio objetivo de 120 dólares por acción, lo que implicaría un recorrido al alza de alrededor del 40% respecto a los niveles actuales. El analista Karl Keirstead reconoce abiertamente que es una visión "poco consensuada": mientras la demanda de potencia de cálculo para inteligencia artificial sigue disparada, el mercado mira a CoreWeave con recelo. La empresa es lo que se conoce como un "neocloud", un proveedor de nube especializado que alquila a sus clientes —desde grandes tecnológicas hasta jóvenes empresas de IA— acceso a servidores de Nvidia junto con su software y servicios asociados.
El castigo bursátil ha sido severo: las acciones acumulan una caída cercana al 40% desde su máximo de mayo. Los motivos son la subida de los tipos de interés y la volatilidad que sacude a todo el sector de infraestructura para inteligencia artificial, que ha empujado a muchos inversores a refugiarse en otras áreas de la tecnología como el software. Las críticas se centran en el modelo de negocio de CoreWeave, muy intensivo en capital: para levantar nuevos centros de datos necesita endeudarse con fuerza. De hecho, los analistas calculan que los gastos por intereses del tercer trimestre se comerán aproximadamente una cuarta parte de sus ingresos.
Pese a todo, Keirstead cree que el mercado puede estar subestimando la fortaleza y la durabilidad de la demanda de cómputo para IA, y ve "cada vez más probable" que el dinero vuelva a rotar hacia las compañías de infraestructura de alto crecimiento. En ese escenario, CoreWeave sería uno de los grandes beneficiados por ser el nombre más destacado del segmento. El analista también señala que la compañía sigue consiguiendo nueva financiación y que trabaja para lograr una calificación crediticia de grado de inversión. Ahora mismo, S&P la sitúa en B+, es decir, deuda de alto rendimiento (lo que coloquialmente se conoce como bonos basura), aunque en abril revisó su perspectiva a "positiva" gracias a la mayor visibilidad de ingresos que aportan los contratos a largo plazo.
Aquí está, según UBS, la parte que los inversores más temerosos pasan por alto: las protecciones incluidas en su estructura de financiación. Sus obligaciones de deuda están respaldadas por clientes de gran solvencia, grandes tecnológicas y laboratorios líderes de IA, que suelen pagar por adelantado entre el 15% y el 25% del valor total del contrato, lo que reduce la necesidad de endeudamiento neto. Además, alrededor del 90% de sus inversiones se financian mediante préstamos de disposición diferida garantizados directamente por el hardware de Nvidia, lo que da a los prestamistas una base de garantía tangible. La cartera de contratos pendientes creció un 246% en el segundo trimestre y UBS estima que los ingresos de 2026 crecerán un 154%, hasta 13.050 millones de dólares, para más que duplicarse hasta 28.400 millones en 2027.
En el fondo, la apuesta del analista no es solo sobre CoreWeave, sino sobre un cambio de humor del mercado: que los tipos se estabilicen, que el miedo a la deuda deje de ser el único prisma y que el dinero regrese a la infraestructura de IA. Si eso ocurre, la compañía tiene los contratos y el respaldo de Nvidia para aprovecharlo; si no, su elevado apalancamiento seguirá marcando el precio de la acción trimestre a trimestre.
El análisis de Salseo
- El verdadero riesgo de CoreWeave no es "tener deuda", sino contra qué está garantizada: cerca del 90% de sus inversiones se financian con préstamos respaldados directamente por el hardware de Nvidia. Si esos chips se deprecian rápido o una nueva generación los deja obsoletos, la garantía que tranquiliza a los prestamistas se debilita y el coste de financiarse podría subir justo cuando más necesita pedir dinero.
- La nota de S&P es la pista a seguir. Con un B+ la empresa paga caro cada dólar que pide prestado; que la agencia mantenga la perspectiva "positiva" y dé el salto a grado de inversión sería un catalizador real, porque abarataría su financiación y mejoraría de golpe el beneficio, sin necesidad de vender ni un servidor más.
- El argumento de UBS es tanto de rotación sectorial como de empresa. Con la acción un 40% por debajo de mayo, el analista apuesta a que el dinero vuelve a la infraestructura de IA y a que el miedo a los tipos se relaja; ojo, porque si los tipos siguen altos o el sector vuelve a tambalearse, las cifras de crecimiento (154% previsto para 2026) no servirán de nada para sostener el precio.
- La letra pequeña que no sale en el titular: los prepagos del 15% al 25% y el backlog disparado un 246% indican que sus clientes son grandes tecnológicas y laboratorios de IA con contratos largos. Eso es una ventaja enorme frente a nubes más pequeñas, pero también una dependencia: si esos pocos clientes frenan su gasto en cómputo o deciden construir su propia capacidad, el crecimiento esperado se queda corto y el peso de los intereses se vuelve mucho más incómodo.