La valoración de Nvidia cae a niveles previos al 'boom' de la IA
Las acciones de Nvidia se han abaratado hasta multiplicadores que no se veían desde antes del despegue de la inteligencia artificial, lo que abre un debate sobre si es una oportunidad o una trampa.
Nvidia, el gigante de los semiconductores que ha cabalgado la ola de la inteligencia artificial como nadie, está viviendo una paradoja: su negocio sigue creciendo a ritmos impresionantes, pero el mercado ha castigado su cotización hasta devolver su valoración a niveles previos al estallido de la IA generativa.
Según datos recogidos por TipRanks, el PER (precio/beneficio) de Nvidia ha caído hasta situarse en torno a las 25 veces, una cifra que no se veía desde principios de 2023, justo antes de que ChatGPT desatara la fiebre por los chips de alto rendimiento. En aquel momento, la compañía cotizaba a múltiplos similares, pero entonces nadie anticipaba el tsunami de demanda que se avecinaba.
Este abaratamiento relativo se produce a pesar de que los fundamentales de la empresa siguen siendo sólidos. Los ingresos se han más que triplicado en dos años, los márgenes se mantienen boyantes y la posición dominante de Nvidia en el mercado de aceleradores para centros de datos apenas tiene rival. Sin embargo, los inversores parecen estar descontando un frenazo en el crecimiento futuro, ya sea por la maduración del ciclo de inversión en IA, por la competencia emergente o por tensiones geopolíticas que afectan a la exportación de chips avanzados.
La comparación con su principal rival, AMD, también resulta reveladora. Mientras Nvidia se ha desinflado en bolsa, AMD ha mantenido un perfil más estable, aunque partiendo de valoraciones más modestas. Ambas compañías cotizan en bolsa y compiten ferozmente por el mercado de la IA, pero Nvidia sigue llevando la delantera en cuota y en capacidad de innovación.
Para el inversor particular, esta situación plantea un dilema interesante: ¿está el mercado siendo demasiado pesimista con un ganador a largo plazo o, por el contrario, la fiesta de la IA ya está descontada y toca recoger beneficios? Lo que es seguro es que, a estos precios, Nvidia vuelve a estar en el radar de quienes buscan exposición a la inteligencia artificial sin pagar las primas desorbitadas de hace unos meses.
El análisis de Salseo
- La caída del PER a 25x no significa que Nvidia esté barata en términos absolutos, sino que el mercado ya no le otorga el 'premio' de crecimiento explosivo que sí le daba en 2024. Esto refleja dudas sobre si el ritmo de inversión en IA es sostenible.
- El verdadero riesgo no es la competencia de AMD, sino que los grandes clientes (Microsoft, Amazon, Google) reduzcan sus pedidos una vez completada la fase inicial de construcción de infraestructura. Si eso ocurre, los ingresos de Nvidia podrían estancarse más rápido de lo previsto.
- A favor de Nvidia juega que su software (CUDA) crea un foso competitivo difícil de saltar. Aunque el hardware de AMD mejore, los desarrolladores están 'casados' con el ecosistema de Nvidia, lo que le da cierta recurrencia en los ingresos.
- Vigila la próxima presentación de resultados: si Nvidia bate expectativas y da una guía optimista, el múltiplo podría volver a expandirse. Si falla, la 'trampa de valor' se hará evidente y la acción podría sufrir aún más.