Vistra gana menos en el segundo trimestre por pérdidas en coberturas, pese a la fuerte demanda
Vistra cerró el segundo trimestre con un beneficio neto de 305 millones de dólares, un 6,7% menos, lastrado por pérdidas no realizadas en coberturas. El beneficio ajustado, sin embargo, subió un 31% impulsado por la fuerte demanda eléctrica y las plantas adquiridas.
Vistra Corp., la eléctrica con sede en Irving (Texas), presentó el viernes sus resultados del segundo trimestre: el beneficio neto cayó un 6,7% interanual, hasta los 305 millones de dólares, lastrado por unas pérdidas no realizadas de 472 millones en coberturas de materias primas que se liquidarán en ejercicios futuros. La caída se produjo a pesar de la fuerte demanda de electricidad en sus mercados durante los episodios de calor extremo.
Los productores independientes de energía suelen beneficiarse de la mayor demanda en épocas de calor, pero los costes operativos más altos y los volátiles ajustes contables de las coberturas pueden pasar factura a sus resultados. De hecho, los ejecutivos de la compañía señalaron en una conferencia con analistas que los precios mayoristas de la electricidad siguen por debajo de los niveles necesarios para que los nuevos proyectos de generación obtengan una rentabilidad adecuada. Vistra, además, no apoya los mandatos de 'trae tu propia capacidad' y prefiere enfoques basados en incentivos.
En paralelo, la compañía ha comprometido hasta 1.000 millones de dólares en Helix Digital Infrastructure, un proyecto de infraestructura para inteligencia artificial lanzado en junio por un consorcio liderado por KKR, con más de 10.000 millones de capital comprometido y el respaldo de Nvidia y la Autoridad de Inversiones de Kuwait. Vistra podría invertir 500 millones adicionales en esa alianza si se cumplen ciertos hitos.
Los gastos por intereses y cargas relacionadas subieron un 3% interanual, hasta 312 millones, mientras que los costes operativos aumentaron un 16,4%, hasta 853 millones. A pesar de ello, el beneficio ajustado (una medida del core profit) creció un 31%, hasta 1.770 millones, gracias a la mejora de los precios realizados de energía y capacidad y a la contribución de las plantas adquiridas de Lotus. Por último, Vistra anunció que ha recibido la aprobación de la Comisión Federal de Regulación Energética (FERC) para su pendiente adquisición de Cogentrix Energy.
El análisis de Salseo
- La caída del beneficio neto es un espejismo contable: las pérdidas no realizadas de 472 millones en coberturas son ajustes de valoración de contratos que vencen en el futuro, no dinero que ya haya salido de la caja. El beneficio ajustado, que sube un 31%, refleja mejor la salud del negocio eléctrico.
- La apuesta de hasta 1.000 millones en Helix Digital Infrastructure convierte a Vistra en un proveedor de energía para centros de datos de IA. Es una jugada inteligente: en lugar de construir nueva capacidad, se asegura una demanda a largo plazo de un sector en auge, y con socios como KKR, Nvidia y Kuwait.
- Que los precios mayoristas no cubran los costes de nuevos proyectos explica por qué Vistra prefiere incentivos a mandatos de capacidad. La compañía quiere que le paguen por mantener y operar sus plantas existentes, no que le obliguen a construir otras nuevas que hoy no serían rentables.
- La aprobación de la FERC para comprar Cogentrix refuerza la estrategia de crecer por adquisiciones, como ya hizo con Lotus. Si la operación se cierra, Vistra amplía su flota de generación y su capacidad para atender la demanda, pero habrá que ver cómo integra esos activos y a qué precio.