Vistra arrasa en el primer trimestre: beneficio récord y guía intacta
Vistra dispara su beneficio neto hasta los 1.029 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, impulsada por la tormenta invernal y los precios de capacidad. La compañía reafirma su guía anual y avanza en la compra de la cartera de gas de Cogentrix.
Vistra (NYSE: VST) ha empezado 2026 con muy buen pie. En el primer trimestre, la eléctrica estadounidense registró un beneficio neto de 1.029 millones de dólares, frente a las pérdidas de 268 millones del mismo periodo del año anterior. La cifra incluye una ganancia no realizada de 723 millones por coberturas financieras que se liquidarán en ejercicios futuros, un efecto contable que conviene tener en cuenta a la hora de leer los resultados. El EBITDA ajustado de las operaciones continuadas, que es la medida que mejor refleja el negocio real, alcanzó los 1.494 millones, un 20% más que los 1.240 millones del año pasado.
¿Qué hay detrás de estas cifras? La compañía explica que el tirón viene de los precios de energía y capacidad realizados, más altos que hace un año, y de la contribución completa de las plantas adquiridas en la compra de Lotus. También ayudó el invierno: la tormenta Fern disparó la demanda durante un periodo de clima extremo y la flota respondió. La cara menos amable la puso el negocio minorista, que sufrió uno de los primeros trimestres más suaves en la historia de Texas, con menos consumo de calefacción del esperado.
De cara al resto del año, Vistra mantiene sus previsiones intactas. Reafirma un EBITDA ajustado de entre 6.800 y 7.600 millones de dólares y un flujo de caja libre ajustado de entre 3.925 y 4.725 millones para 2026. Para dar estabilidad, la empresa tiene cubiertas aproximadamente el 98% de sus ventas de electricidad previstas para este año, el 89% para 2027 y el 65% para 2028. Eso sí, estas cifras no incluyen el posible impacto de la compra de Cogentrix ni de los acuerdos de compra de energía firmados con Meta, que empezarán a aportar a partir de 2027.
La agenda estratégica está a tope. Vistra quiere cerrar en la segunda mitad del año la adquisición de la cartera de generación de gas de Cogentrix, de 5.500 MW, y ya ha firmado contratos a largo plazo con Meta para suministrar energía nuclear desde sus plantas en PJM. Además, Fitch subió el rating de emisor de la compañía a grado de inversión, después de que S&P hiciera lo propio el año pasado, un espaldarazo a su balance. En cuanto al capital, Vistra ha ejecutado recompras de acciones por unos 6.300 millones desde noviembre de 2021, reduciendo el número de títulos en circulación en torno a un 30%, y aún le quedan 1.500 millones de autorización para completar antes de finales de 2027. La liquidez total disponible a cierre de marzo era de aproximadamente 4.173 millones de dólares, lo que le da margen para afrontar la compra de Cogentrix y las próximas temporadas de verano, donde el calor texano pondrá a prueba su flota.
El análisis de Salseo
- Ojo con el 'beneficio récord': 723 de los 1.029 millones son una ganancia contable no realizada por coberturas, un efecto papel que se revertirá en años futuros. El EBITDA ajustado, que excluye esas partidas, sube 254 millones (+20%) y es la métrica que de verdad mide cómo va el negocio.
- El verdadero motor son los precios de capacidad y el invierno extremo: el segmento Este saltó de 514 a 801 millones de EBITDA. Pero el clima templado en Texas lastró el negocio minorista, un recordatorio de que esa parte del modelo es muy sensible a si hace frío o calor de más.
- La guía se mantiene sin la aportación de Cogentrix ni de los PPA con Meta, así que el potencial al alza de 2027 (EBITDA de entre 7.400 y 7.800 millones) está fuera del guidance actual. Si cierran la compra según lo previsto, el mercado tendrá que recalcular.
- Lectura contraria: la acción ya lleva un rally enorme por la narrativa nuclear e inteligencia artificial. Reafirmar sin elevar la guía pese a un trimestre fuerte puede indicar prudencia o que el consenso ya esperaba estos números. La señal a vigilar es el cierre de Cogentrix y las próximas subastas de capacidad de PJM.