Wells Fargo recorta el precio objetivo de Micron antes de sus resultados del 30 de septiembre

Micron se enfrenta a sus resultados del cuarto trimestre fiscal —los publica el próximo 30 de septiembre— con las expectativas por las nubes. La acción ya acumula una subida del 276% en 2026, así que la pregunta no es solo si la compañía bate las previsiones de beneficio del trimestre, sino si su desempeño real es capaz de justificar semejante escalada en bolsa.

Lo que de verdad se juega el fabricante de memorias va mucho más allá de una simple comparación de cifras con el consenso de analistas. En la presentación se mirará con lupa el precio de la memoria, las condiciones de oferta, la demanda de HBM (la memoria de alto ancho de banda que se usa en los chips de inteligencia artificial), los acuerdos firmados con clientes, los márgenes futuros y las pistas sobre el ejercicio fiscal 2027. Todo ello cobra especial relevancia en un contexto en el que el mercado ya descuenta un crecimiento enorme del beneficio que se extiende más allá del trimestre que viene.

El analista de Wells Fargo Aaron Rakers mantiene su visión positiva, aunque hoy ha recortado su precio objetivo para Micron desde 1.525 hasta 1.400 dólares. El detalle interesante es que esa rebaja llega acompañada de unas previsiones financieras al alza: ha elevado sus estimaciones de beneficio por acción para los ejercicios fiscales 2027 y 2028 alrededor de un 5% y más de un 10%, respectivamente, y ambas quedan cerca de un 5% por encima de lo que calcula el consenso del mercado. En concreto, espera unos ingresos de 261.300 millones de dólares y un beneficio por acción de 166 dólares en 2027, y de 287.800 millones y 178 dólares en 2028. También cree que las favorables condiciones de los precios de las memorias DRAM y NAND se mantendrán durante todo el calendario de 2027.

A más largo plazo, su tesis se apoya en un cambio estructural del negocio de la memoria. Rakers sostiene que la mayor complejidad de la tecnología HBM, una jerarquía de memorias cada vez más amplia, los acuerdos estratégicos con clientes (conocidos como SCA) y la buena ejecución de Micron "respaldan una revalorización sostenible". Eso sería especialmente relevante para una compañía que históricamente se ha valorado siguiendo los picos y valles del ciclo: si esa revalorización es duradera, la acción podría cotizar con múltiplos más generosos que en ciclos pasados. Los SCA, según el analista, actúan como colchón porque establecen precios suelo que protegen a la baja, un valor que considera "infravalorado". Micron había reportado 16 de estos acuerdos en su tercer trimestre fiscal, y la idea es que lleguen a cubrir más de la mitad de sus ingresos con esos precios mínimos. Rakers también cree que se infravalora la capacidad de generación de caja a largo plazo: estima que el flujo de caja libre anual podría superar los 125.000 millones de dólares y anticipa un retorno para el accionista del 100% a partir de diciembre de 2026.

Entonces, ¿por qué baja el precio objetivo? Pura disciplina de valoración. En lugar de valorar la acción sobre el beneficio potencial del ejercicio 2028, que rondaría los 200 dólares por título, aplica un múltiplo de mediados de la decena a un beneficio por acción estimado de entre 75 y 90 dólares a lo largo del ciclo. La rebaja de 125 dólares, por tanto, no refleja un deterioro de sus expectativas sobre el negocio, sino un precio más prudente. Mantiene su recomendación de sobreponderar (comprar) y sigue viendo recorrido, pero asume que los inversores seguirán dudando de hasta qué punto es sostenible este nivel de rentabilidad. El resto de Wall Street es aún más optimista: el precio objetivo medio a 12 meses es de 1.563,04 dólares, lo que implica cerca de un 46% de potencial desde los niveles actuales, con 30 analistas recomendando comprar y solo uno mantenerse al margen.