Wolfspeed se dispara un 20% tras un préstamo condicional de 1.500 millones de EE.UU.
Wolfspeed sube cerca de un 20% fuera de hora después de que el Gobierno de Estados Unidos le comprometa un préstamo condicional de hasta 1.500 millones para fabricar chips de carburo de silicio en suelo americano.
Las acciones de Wolfspeed (ticker WOLF) se dispararon un 19,86% en la sesión posterior al cierre del miércoles, hasta los 37,60 dólares, después de que la compañía de semiconductores anunciara un compromiso de préstamo condicional de hasta 1.500 millones de dólares por parte del Departamento de Guerra de Estados Unidos (DoW). El dinero estaría destinado a sostener la producción estadounidense de materiales de carburo de silicio y de dispositivos de potencia de banda ancha prohibida, la tecnología sobre la que se construye el negocio de la empresa.
El préstamo propuesto daría a Wolfspeed acceso a capital a muy largo plazo mientras trata de reforzar sus finanzas, que es justo el punto débil que arrastra la compañía. La facilidad tendría un plazo de 30 años y también podría financiar proyectos ligados a la seguridad nacional estadounidense. En la práctica, se plantea como un préstamo a plazo con garantías y con prioridad de cobro frente a otros acreedores, que Wolfspeed podría ir cobrando por tramos a medida que cumpla las condiciones acordadas, no de golpe.
¿Y para qué quiere el dinero? Wolfspeed es una empresa de semiconductores centrada en materiales de carburo de silicio (SiC) y dispositivos de potencia, y planea usar estos fondos para ampliar sus operaciones tanto de SiC como de nitruro de galio (GaN). En concreto, quiere mejorar su producción de GaN para sistemas de comunicaciones y de guerra electrónica, y desarrollar capacidades de endurecimiento frente a la radiación aplicadas a sus productos de SiC y a los futuros de GaN. Son aplicaciones muy técnicas, pero la idea es sencilla: chips que aguantan condiciones extremas y que interesan mucho al ámbito militar y de defensa.
Ahora bien, el propio anuncio deja claro que los 1.500 millones no están garantizados. Wolfspeed tiene que superar una due diligence, cerrar los acuerdos definitivos y obtener aprobaciones del Gobierno y de otros terceros. Si el acuerdo sale adelante, la compañía también emitiría 'warrants' (opciones de compra de acciones) a favor del Departamento de Guerra, que podrían cubrir hasta el 7,5% de las acciones totalmente diluidas de la empresa y se irían entregando conforme se reciba el dinero. Es decir, parte del coste de este préstamo se paga en forma de dilución para los accionistas actuales.
Mientras tanto, Wall Street mantiene una calificación de consenso de 'mantener' sobre el valor, calculada con solo dos analistas que cubren el valor y ambos con 'mantener'. El precio objetivo medio de los analistas es de 27,50 dólares, lo que el artículo presenta como un potencial bajista del 12,34%. Es un dato llamativo porque los analistas estarían valorando la acción por debajo del precio al que cotizaba tras el subidón nocturno: el mercado está reaccionando a la noticia mucho más rápido y con más fuerza de la que recogen esos informes.
Wolfspeed es una compañía de semiconductores especializada en materiales de carburo de silicio y en dispositivos de potencia.
El análisis de Salseo
- El préstamo ataca directamente el problema número uno de Wolfspeed: su capacidad de financiarse. No es una inyección de capital a fondo perdido, sino deuda a 30 años con prioridad de cobro, lo que le da aire a largo plazo sin tener que salir a ampliar capital en un momento delicado. El detalle a vigilar es el tipo de interés y las garantías que exija el Gobierno, porque ahí se ve si las condiciones son buenas o un rescate caro.
- El coste real no está solo en los intereses: si el acuerdo se cierra, el Departamento de Guerra recibirá 'warrants' por hasta el 7,5% del capital totalmente diluido. Traducido: el Estado se convierte en accionista potencial y los actuales accionistas ven su trozo del pastel algo más pequeño. Habrá que ver a qué precio se fijan esos 'warrants', porque cuanto más bajo sea, mayor es el coste oculto para el inversor.
- Ojo con el titular: el préstamo es condicional. Wolfspeed todavía debe pasar una due diligence, firmar los acuerdos definitivos y lograr aprobaciones del Gobierno y de otros terceros. Eso significa que el subidón del 20% puede deshacerse si el proceso se atasca, y la señal concreta que hay que seguir es el anuncio del cierre definitivo o de las condiciones finales, no el titular de hoy.
- El encargo tiene una lectura estratégica doble. Por un lado, Washington está dispuesto a financiar carburo de silicio y nitruro de galio para aplicaciones de defensa (comunicaciones, guerra electrónica, resistencia a la radiación), lo que convierte a Wolfspeed en un activo de seguridad nacional y le da un colchón frente a competidores asiáticos. Por otro, el hecho de que necesite dinero público para crecer es también una señal de que el mercado no le estaba dando ese capital, y que la esperada recuperación de la demanda de SiC para coches eléctricos aún no ha llegado.