X-Energy se desploma un 10% tras la recomendación de venta de Piper Sandler
Las acciones de la compañía de pequeños reactores modulares respaldada por Amazon pierden más de un 10% después de que Piper Sandler le otorgara una recomendación de venta y un precio objetivo que implica un 53% de caída adicional.
Las acciones de X-Energy (XE) se desplomaron más de un 10% este miércoles, hasta cotizar en torno a los 17 dólares, después de que el analista de Piper Sandler Dimple Gosai iniciara la cobertura con una recomendación de venta. Gosai también fijó un precio objetivo de 9 dólares, lo que implica un potencial bajista de aproximadamente el 53% desde el cierre del martes en 19,15 dólares.
La firma respaldada por Amazon (aunque no mencionada en el artículo original) apuesta por sus reactores modulares pequeños (SMR) de alta temperatura refrigerados por gas, llamados Xe-100, y también produce combustible TRISO-X utilizando uranio poco enriquecido de alto ensayo (HALEU). De hecho, está construyendo en Oak Ridge (Tennessee) la primera planta de fabricación de combustible nuclear a escala comercial en Estados Unidos en más de 50 años.
El modelo de negocio de X-Energy es 'ligero en activos': la empresa se centra en crear tecnología y productos relacionados con el combustible, pero no financia ni posee las centrales nucleares. Esto, según Gosai, significa que los clientes asumen el riesgo de una tecnología de reactor de 'primeras de su tipo', algo que puede frenar su adopción.
Además, el analista señaló que la empresa tiene actualmente un valor de empresa de 6.500 millones de dólares, lo que supone pagar 1,2 veces su objetivo de cartera de energía nuclear de 11 GW. Sin embargo, Piper Sandler calcula una cifra mucho más conservadora de 5,1 GW, respaldada por solo tres emplazamientos que la firma pudo identificar. Otro punto clave: el equipo de Gosai revisó la cadena de suministro y descubrió que el grafito de grado nuclear, y no el HALEU, es el material más crítico que podría afectar a la producción y despliegue de los reactores. X-Energy ha firmado recientemente nuevos acuerdos de suministro de uranio y grafito nuclear, pero el proceso sigue siendo muy costoso, a pesar de haber recibido una licencia poco común de la Comisión Reguladora Nuclear de EE.UU. para construir una instalación de fabricación de combustible.
En el lado contrario, el analista de JPMorgan Jeremy Tonet calificó recientemente a X-Energy como 'un líder' en la carrera de los SMR, por delante de Oklo (OKLO) y NuScale Power (SMR). De hecho, el consenso en Wall Street sigue siendo de Compra Fuerte, con cinco recomendaciones de compra en los últimos tres meses y un precio objetivo medio de 41 dólares, que implicaría un potencial alcista del 138%. La caída de hoy pone de manifiesto la volatilidad de un sector emergente donde las valoraciones dependen en gran medida de las promesas futuras.
El análisis de Salseo
- El desplome del 10% muestra lo volátiles que son las acciones de SMR: una única opinión de un analista puede borrar en minutos una capitalización que en teoría descuenta años de crecimiento. El contraste entre el precio objetivo de Piper (9 dólares) y la media del consenso (41 dólares) es brutal.
- El modelo 'asset-light' de X-Energy, que tanto gusta en teoría, pasa la factura en la práctica: al no ser propietaria de las centrales, los clientes se quedan con el riesgo de que la primera generación de reactores falle o se retrase. Eso puede frenar los pedidos, justo lo que la empresa necesita para justificar su valoración.
- El dato del grafito nuclear es más relevante de lo que parece. Si ese material (y no el uranio) es el cuello de botella, los acuerdos que ha firmado X-Energy pueden ser la clave para evitar retrasos en el despliegue. Pero el alto coste del proceso añade otra incertidumbre a una empresa que todavía no genera ingresos significativos.
- La pelea entre Piper y JPMorgan refleja el debate de fondo en la energía nuclear emergente: quién tiene razón sobre la capacidad real que X-Energy podrá construir. Entre el 11 GW que dice la empresa y los 5,1 GW que estima Piper hay una brecha que determinará si la acción está en precio o es pura especulación.