X-Energy (XE) se hunde un 10% tras el 'Vender' de Piper Sandler
X-Energy (XE) cae más de un 10% después de que Piper Sandler asignara una recomendación de 'Vender' y un precio objetivo de 9 dólares, lo que implica un 53% de caída potencial.
Las acciones de X-Energy (XE), la empresa de reactores modulares pequeños respaldada por Amazon, se desplomaron más de un 10% el miércoles por la mañana hasta situarse en torno a los 17 dólares. El desplome llegó después de que la analista de Piper Sandler, Dimple Gosai, asignara una calificación de 'Vender' al valor, con un precio objetivo de 9 dólares. Desde el cierre del martes en 19,15 dólares, eso implica un potencial de caída del 53%. Gosai dice que aprecia el modelo de negocio ligero en activos de X-Energy, pero señala que ese modelo traslada a los clientes el riesgo de una tecnología de reactores que se usa por primera vez.
X-Energy salió a bolsa en el Nasdaq en abril. La compañía, con sede en Maryland, apuesta por que sus reactores modulares pequeños Xe-100 ayuden a las empresas a satisfacer la creciente demanda de energía. Está desarrollando un diseño de reactor refrigerado por gas a alta temperatura y también produce combustible TRISO-X, que utiliza uranio poco enriquecido de alta ley (HALEU). Además, la empresa está construyendo en Oak Ridge, Tennessee, la primera planta de fabricación de combustible nuclear a escala comercial de Estados Unidos en más de 50 años.
La referencia de Piper Sandler al modelo ligero en activos quiere decir que la empresa se centra en producir tecnología de reactores y productos relacionados con el combustible, pero no financia ni es dueña de las centrales. Esto podría significar más riesgo para los clientes de su novedosa tecnología. Gosai también apunta que la compañía tiene actualmente un valor de empresa de 6.500 millones de dólares, lo que implica que los inversores están pagando 1,2 veces su objetivo de cartera de 11 GW de energía nuclear. Sin embargo, Piper Sandler estima una cifra más conservadora de 5,1 GW, respaldada solo por tres emplazamientos que la firma pudo identificar. Además, revisaron la cadena de suministro y encontraron que el grafito de grado nuclear, y no el HALEU, es el material clave que podría afectar a la producción y despliegue de reactores. X-Energy firmó recientemente nuevos acuerdos de suministro de uranio y grafito nuclear. La analista también señaló que la empresa ha recibido una licencia poco común de la Comisión Reguladora Nuclear (NRC) de Estados Unidos para construir una planta de fabricación de combustible nuclear, pero el material sigue siendo muy costoso de producir.
Curiosamente, el analista de JPMorgan Jeremy Tonet calificó recientemente a X-Energy como puntero en la carrera de los SMR, por delante de Oklo (OKLO) y NuScale Power (SMR). Mientras tanto, en Wall Street, los analistas tienen un consenso de compra fuerte sobre las acciones de X-Energy, basado en cinco compras asignadas en los últimos tres meses. Además, el precio objetivo medio de 41 dólares para XE implica un potencial de subida de aproximadamente 138%.
El análisis de Salseo
- La rebaja de Piper Sandler no es un ataque a la tecnología, sino a la valoración: a 19 dólares el mercado pagaba 1,2 veces una cartera de 11 GW que la firma solo ve en 5,1 GW. El objetivo de 9 dólares es una llamada a la realidad sobre un precio que ya descontaba éxito casi total.
- El 'modelo ligero en activos' es una espada de doble filo: evita a X-Energy cargar con el coste de construir plantas, pero traslada a los clientes el riesgo de una tecnología sin probar a escala comercial. Si un cliente enfrenta problemas, puede afectar a la reputación y a la adopción futura del reactor.
- El análisis de la cadena de suministro revela un cuello de botella inesperado: el grafito de grado nuclear, y no el HALEU, es el material que puede frenar la producción y el despliegue. Los nuevos acuerdos de suministro intentan atacar el problema, pero el coste sigue alto, lo que puede retrasar los ingresos.
- La imagen es contradictoria: Piper Sandler apuesta en contra, mientras JPMorgan llama a X-Energy 'puntero' y el consenso en Wall Street es de compra fuerte con precio medio de 41 dólares. En estos valores, las recomendaciones individuales dicen poco; lo que de verdad importa son los hitos regulatorios y los contratos de suministro.