JP Morgan rebaja XPeng a neutral y recorta su precio objetivo un 52%
El banco estadounidense deja de recomendar comprar XPeng y hunde su precio objetivo de 24 a 11,50 dólares por acción, mientras la compañía sigue sin ganar dinero.
JP Morgan ha rebajado su recomendación sobre XPeng, el fabricante chino de coches eléctricos, de "sobreponderar" a "neutral". Traducido al cristiano: el banco ya no cree que sus acciones vayan a comportarse mejor que el resto del mercado y pasa a una posición de simple espera. El movimiento viene acompañado de un recorte brutal en su precio objetivo, el precio al que el analista cree que cotizará la acción dentro de un año: cae de 24 a 11,50 dólares, un tijeretazo de más del 52%. La rebaja la firma Nick Lai, analista de la entidad, y llega después de una ristra de valoraciones dispares de otras casas de análisis, lo que refleja que nadie se pone de acuerdo sobre qué esperar de la compañía.
El motivo de fondo es la creciente competencia en el mercado del vehículo eléctrico chino, donde XPeng se juega el tipo. La empresa fabrica berlinas, SUV y monovolúmenes eléctricos y ha puesto el foco en el software de asistencia a la conducción y de conducción autónoma, con la vista puesta en crecer tanto dentro de China como fuera de ella. En estos momentos ronda los 7.400 millones de dólares de capitalización bursátil y su acción se mueve en torno a los 9,47 dólares, bastante por debajo del nuevo objetivo del banco. Lo que preocupa a JP Morgan no es que XPeng venda o deje de vender, sino su capacidad para mantener el ritmo de crecimiento en un sector donde los precios se están ajustando con fuerza y los márgenes se estrechan.
La propia herramienta de valoración de GuruFocus dibuja un panorama bastante distinto. Su modelo GF Value sitúa el valor razonable de XPeng en 27,38 dólares, un 65% por encima del precio actual, lo que invitaría a pensar en una acción barata. La puntuación global de la compañía es de 60 sobre 100, con una nota excelente en crecimiento (9/10) pero muy floja en rentabilidad (3/10), valoración (2/10) y momento bursátil (1/10). Es decir, el negocio crece, pero todavía no gana dinero, y por eso métricas clásicas como el PER (que compara el precio con los beneficios) directamente no se pueden aplicar aquí: la empresa pierde dinero. Su ratio precio/ventas, de unas 2,58 veces, está ligeramente por debajo de su media histórica.
En cuanto a los movimientos de los grandes inversores, hay división. Cuatro gestoras relevantes mantienen posiciones en XPeng: unas han ampliado su participación y otras la han recortado. En los últimos tres meses no se ha registrado ninguna compra ni venta de acciones por parte de directivos de la compañía, un silencio que puede leerse como prudencia ante la incertidumbre. La conclusión razonable es que XPeng es hoy un valor con una historia atractiva de crecimiento tecnológico y una realidad financiera incómoda: hasta que no demuestre que puede ganar dinero con cada coche que vende, las opiniones de los analistas seguirán bailando en direcciones opuestas.
El análisis de Salseo
- El recorte del objetivo del 52% en un solo movimiento dice menos de XPeng y más de lo rápido que se está reordenando el coche eléctrico chino: la presión de precios comprime los márgenes de todos los fabricantes, y los analistas van ajustando sus expectativas a marchas forzadas. La pregunta clave no es cuántos coches vende, sino a qué margen los vende.
- Hay una contradicción interesante entre el precio objetivo del banco (11,50 dólares) y el valor razonable que calcula el modelo de GuruFocus (27,38 dólares). No es un error: el primero se basa en los beneficios futuros y el segundo mezcla ventas y crecimiento. Cuando una empresa pierde dinero, cada modelo da una foto distinta, y eso explica la falta de consenso entre los analistas.
- La nota interna de XPeng define el problema con claridad: sobresaliente en crecimiento (9/10) y suspenso en rentabilidad (3/10) y momento bursátil (1/10). La señal concreta que hay que vigilar es el margen bruto por vehículo y la guía de entregas de los próximos trimestres: si el margen deja de deteriorarse, el discurso bajista se debilita; si sigue cayendo, la rebaja de JP Morgan será la primera de muchas.
- Un detalle que el titular no cuenta: nadie de dentro de la empresa ha comprado acciones en tres meses, pero tampoco ha vendido, y las gestoras relevantes están divididas entre las que amplían y las que recortan. Es el retrato de un valor en el que la tesis de crecimiento tecnológico sigue viva, pero la paciencia del dinero institucional empieza a depender de resultados tangibles, no de promesas de conducción autónoma.