XPeng: un modelo la ve un 60% infravalorada mientras sigue sin ganar dinero
XPeng entregó 39.107 coches en agosto (+4%) y estrenó el G9L, pero su gran noticia es el permiso para probar robotaxis sin conductor de seguridad en Guangzhou. La valoración sigue siendo un rompecabezas.
XPeng, el fabricante chino de coches eléctricos que cotiza en bolsa, ha publicado sus entregas de agosto: 39.107 vehículos, un 4% más que en el mismo mes del año anterior. Un crecimiento positivo, sí, pero lejos de los ritmos explosivos a los que nos tenía acostumbrados la compañía. En paralelo, la empresa lanzó el 11 de agosto el modelo XPeng G9L, un coche dirigido a un público de clase media al que le gusta la tecnología, y dio un paso que puede ser más importante que cualquier cifra de ventas: recibió un permiso para probar su tecnología de Robotaxi en Guangzhou en rutas designadas de nivel 1, 2 y 3 y, lo relevante, sin operador de seguridad a bordo. Es decir, coches circulando solos por ciudad dentro de un entorno controlado.
Para poner en contexto el tamaño de la compañía: XPeng nació en 2015, diseña y fabrica vehículos eléctricos sobre todo para el mercado chino y vendió alrededor de 430.000 coches eléctricos en 2025, lo que supone cerca del 3% de todo el mercado chino de vehículos de nueva energía para pasajeros. Su capitalización bursátil ronda los 10.870 millones de dólares. El problema es que sigue perdiendo dinero: su beneficio por acción de los últimos doce meses es de -0,54 dólares. Por eso no se puede usar el PER, el múltiplo más habitual para ver si una acción está cara o barata, que compara el precio con los beneficios. Cuando no hay beneficios, no hay nada que comparar.
¿Y cómo se valora entonces? Con el precio sobre ventas (P/S), que divide lo que vale la empresa en bolsa entre los ingresos que genera. El de XPeng está en 1,02, muy por debajo de su mediana histórica de 2,61 y de la media del sector. Traducido: el mercado paga mucho menos por cada euro de ventas que antes, lo que indica que los inversores desconfían de que la empresa pueda crecer o ganar dinero al ritmo de antaño. Enfrente, la métrica de valor razonable de GuruFocus (GF Value) calcula que la acción vale 28,68 dólares, cuando cotiza a 11,36, lo que arrojaría un descuento del 60,4%. El propio analista avisa de que hay que tomarse ese número con pinzas: ese modelo se apoya en los múltiplos a los que la acción cotizaba en el pasado, y XPeng se movía entonces en valoraciones mucho más generosas. El GF Score, una nota global de salud financiera de 0 a 100, le da un 62: saca un 10 sobre 10 en crecimiento, pero suspende en rentabilidad (3), fortaleza financiera (4), valoración (2) y momentum (2). Y un dato a vigilar: su Altman Z-score es de 0,68, un nivel que en finanzas suele asociarse a riesgo de dificultades.
El último bloque del informe habla de quién está comprando. GuruFocus detecta cuatro grandes inversores con posiciones en XPeng: tres han aumentado su participación en los últimos trimestres y dos la han recortado, un comportamiento mixto que refleja que el dinero institucional no se pone de acuerdo. Tampoco hay compras ni ventas de directivos en los últimos tres a doce meses, así que no hay señales internas de confianza ni de alarma. El resumen: una empresa que crece, que innova en conducción autónoma y que sigue sin resolver la papeleta de ganar dinero.
El análisis de Salseo
- El famoso descuento del 60% es un artefacto del método, no una ganga confirmada: el GF Value se calcula con los múltiplos a los que XPeng cotizaba en su época más eufórica, cuando el mercado le pagaba hasta 2,61 veces ventas frente a las 1,02 de ahora. Que el múltiplo se haya desplomado no significa que la acción esté barata, sino que los inversores exigen ahora pruebas de rentabilidad, no promesas de crecimiento.
- Lo verdaderamente relevante de agosto no es el +4% de entregas, que es un crecimiento flojo para una compañía que aspira a escalar, sino el permiso para probar robotaxis sin conductor de seguridad en Guangzhou y el lanzamiento del G9L. XPeng está intentando cambiar la conversación: si la conducción autónoma avanza, deja de competir solo por precio con el resto de fabricantes chinos y empieza a vender tecnología.
- El riesgo real está en la caja, no en las ventas. Un Altman Z-score de 0,68 y un 3 sobre 10 en rentabilidad apuntan a una empresa que quema dinero mientras crece, algo que en un sector con guerra de precios en China se paga caro. La señal concreta a vigilar son los márgenes brutos y el flujo de caja del próximo informe trimestral: si mejoran sin sacrificar volumen, la tesis cambia.
- El apoyo institucional es tibio y conviene no confundirlo con un respaldo: de cuatro grandes inversores, tres añaden y dos recortan, y no hay ni una sola operación de directivos. Es la foto de un valor en el que nadie quiere equivocarse. El siguiente dato útil será el próximo boletín 13F para ver quién repite y quién se baja del barco.