Xpeng: la robótica brilla, pero el coche eléctrico lastra
Xpeng decepciona con sus resultados del segundo trimestre: el negocio de coches eléctricos sufre por la guerra de precios y la guía para el tercer trimestre se queda corta. Sin embargo, su división de robótica logra una ronda de financiación de más de 900 millones de dólares que reaviva el debate sobre el futuro de la compañía.
Xpeng (XPEV) ha dado de qué hablar en su presentación de resultados del segundo trimestre fiscal, aunque no precisamente por su negocio principal. Mientras que el mercado castiga a la acción con una caída cercana al 50% desde sus máximos del año, la compañía revela una historia de dos mitades: un negocio de vehículos eléctricos (VE) que sufre por la guerra de precios y una división de robótica que despierta un enorme interés inversor.
El gran protagonista de la jornada fue el brazo de robótica de Xpeng, que ha logrado captar más de 900 millones de dólares en su primera ronda de financiación, alcanzando una valoración de más de 6.300 millones de dólares. La ronda, liderada por IDG Capital y con la participación de Alibaba y Tencent, está destinada a impulsar el desarrollo de robots humanoides, el entrenamiento de modelos de IA física y su comercialización internacional. La compañía ya ha anunciado su ambicioso plan de producir 1.000 unidades de su robot IRON al mes para finales de 2026, con despliegues iniciales en tiendas y entornos industriales.
Sin embargo, el negocio de siempre no acompaña. Las entregas de vehículos crecieron un 64,8% respecto al trimestre anterior, pero apenas un 0,1% interanual, mientras que los ingresos por venta de vehículos subieron solo un 1% hasta los 17.050 millones de RMB. Más preocupante es la caída del margen del vehículo hasta el 12,1% desde el 14,3% del año anterior, una señal de la intensa competencia de precios en el mercado chino. La compañía registró unas pérdidas netas de 1.340 millones de RMB, frente a los 480 millones del mismo periodo del año anterior.
La guía para el tercer trimestre ha sido el detonante para que los inversores vendieran. Xpeng espera unos ingresos de entre 21.700 y 23.400 millones de RMB, muy por debajo de los 26.690 millones que esperaba el consenso de FactSet. Aunque la compañía espera un crecimiento secuencial en las entregas, el rango de variación interanual va desde una caída del 0,87% hasta un aumento del 4,3%, lo que sugiere que la demanda no se acelera.
Con 40.480 millones de RMB en efectivo e inversiones a corto plazo, Xpeng no tiene un problema de liquidez. La historia de inversión se reduce a si la compañía puede transformar su ventaja tecnológica en mejores resultados financieros. El mercado, por ahora, se muestra escéptico y exige pruebas de que la robótica y los servicios pueden diversificar unos ingresos que siguen dependiendo de un negocio de coches muy castigado.
El análisis de Salseo
- El mercado ya no paga por la promesa del coche autónomo, sino por la prueba. La ronda de 900 millones de dólares en robótica es una validación externa (IDG, Alibaba, Tencent) de que la plataforma tecnológica de Xpeng vale más allá de los coches, convirtiendo a XPEV en un 'call' sobre la IA física, no solo sobre vehículos.
- La caída del margen del vehículo al 12,1% no es una simple transición de producto, sino la evidencia de una guerra de precios despiadada en China. La guía de ingresos para el Q3, muy por debajo del consenso, sugiere que la dirección no ve un alivio a corto plazo, lo que plantea la pregunta de si la narrativa de robótica puede sostener la valoración mientras el negocio principal se resfría.
- El catalizador a vigilar no es el próximo modelo de coche, sino el despliegue de los robots IRON. Si Xpeng logra producir 1.000 unidades al mes a finales de 2026 y desplegarlas en el comercio minorista e industria, demostrará que su software se traduce en ingresos no automovilísticos. Si no, será solo un fabricante de coches con márgenes en caída.
- La lectura contraria: la caída del 50% desde máximos ya descuenta mucho pesimismo. Con más de 40.000 millones de RMB en caja, Xpeng no está en riesgo de quiebra. Si la división de robótica se escinde o logra una valoración pública propia, podría destapar valor. El mercado paga por los coches de hoy, pero el valor futuro podría estar en la plataforma de IA.