XPeng se desploma un 10% tras una guía débil para el Q3 y recortes de precios objetivo
Las acciones de XPeng se hunden después de que la compañía china de vehículos eléctricos emitiera una guía de ingresos y entregas para el tercer trimestre muy por debajo de lo esperado, con los analistas recortando sus precios objetivo sobre los ADR.
Las acciones de XPeng se han desplomado este martes después de que la compañía china de vehículos eléctricos publicara una guía para el tercer trimestre más débil de lo esperado, reavivando las dudas sobre su capacidad para convertir la fuerte demanda en entregas reales. El título llegó a caer un 9,5% en la Bolsa de Hong Kong, camino de su peor sesión desde noviembre del año pasado, mientras que en Estados Unidos los ADR ya habían retrocedido un 9% el lunes. En lo que va de año, XPeng acumula una caída superior al 45% tanto en Hong Kong como en Nueva York.
El detonante inmediato ha sido la guía del tercer trimestre. XPeng espera unos ingresos de entre 21.700 y 23.400 millones de RMB, muy por debajo de los 26.690 millones que esperaba el consenso de FactSet. En cuanto a entregas, prevé comercializar entre 115.000 y 121.000 vehículos, con un punto medio de aproximadamente 118.000 unidades. Esa cifra supone un crecimiento secuencial, pero solo un avance modesto interanual como mucho. La compañía confiaba en su nuevo modelo de gran volumen, el L03, para acelerar las ventas en el segundo semestre, pero la producción aún está en plena rampa y las restricciones en la cadena de suministro están lastrando el ritmo, según Citi.
Los resultados del segundo trimestre tampoco han dado respiro. XPeng entregó 103.295 vehículos, un 64,8% más que en el trimestre anterior pero apenas un 0,1% más que hace un año. Los ingresos por venta de vehículos subieron un 1% interanual, hasta 17.050 millones de RMB, y el margen de vehículos se deterioró hasta el 12,1% desde el 14,3% de un año antes, lastrado en parte por la transición entre generaciones del producto. La pérdida neta se amplió hasta los 1.340 millones de RMB frente a los 480 millones del año anterior, y la pérdida ajustada por ADR fue de 1,29 RMB por acción, peor que los 0,91 RMB esperados por FactSet. Además, las entregas del primer semestre se quedaron en unas 166.000 unidades, un 15,8% menos que el año anterior, lo que obliga a una fuerte aceleración en la segunda mitad del año para cumplir los objetivos anuales.
Este cóctel ha llevado a los analistas a revisar a la baja sus valoraciones. Tiger Securities ha recortado su precio objetivo sobre el ADR de XPeng de 20 a 15 dólares, manteniendo la recomendación de mantener (Hold). Macquarie, por su parte, mantiene el consejo de Outperform pero reduce el objetivo a 18 dólares, citando una menor valoración entre los comparables. Bernstein SocGen Group también ha bajado su precio objetivo de 20 a 18 dólares, con calificación de Market Perform. El ADR cotiza actualmente en 11,15 dólares en Estados Unidos. A pesar de todo, Macquarie señala que el impulso de volúmenes se está reconstruyendo, lo que sugiere que la tesis a largo plazo no se ha abandonado.
La pregunta ahora es si XPeng podrá convertir el fuerte interés por el L03 en entregas reales. Nomura cree que la guía de ingresos implica un precio medio estable de unos 165.000 RMB por vehículo y espera una recuperación más significativa en el cuarto trimestre si la compañía resuelve sus cuellos de botella. Los próximos meses son, por tanto, una prueba de fuego: una rampa de producción exitosa permitiría aprovechar la demanda del L03, mientras que las limitaciones prolongadas podrían retrasar aún más la recuperación.
El análisis de Salseo
- El verdadero problema de XPeng no es la demanda, sino la ejecución. La guía del Q3 queda por debajo del consenso a pesar de que el L03 tiene pedidos sólidos, lo que confirma que el cuello de botella está en la producción. Los inversores que compraban la acción como historia de crecimiento de demanda ahora tienen que evaluar si la compañía es capaz de escalar sin quemar márgenes; el margen de vehículo ya ha caído del 14,3% al 12,1%.
- La caída del 45% en lo que va de año ya descuenta parte del pesimismo, pero la guía del tercer trimestre indica que el punto de inflexión aún no ha llegado. Para que la acción remonte, hará falta ver no solo que las entregas del Q4 despegan, sino que el margen se estabiliza: ojo a los datos mensuales de entregas y a cualquier noticia sobre la resolución de los problemas de suministro del L03.
- Los analistas han recortado precios objetivo pero siguen por encima del precio de cotización (15-18 dólares frente a 11,15). El mercado está poniendo en duda que la compañía cumpla su plan del segundo semestre; el verdadero catalizador sería que XPeng sorprenda al alza en el Q4 y revierta la rebaja de guías, como advierten los propios riesgos del artículo: si los cuellos de botella se resuelven rápido, las entregas y los márgenes podrían recuperarse con fuerza.
- La comparación con BYD se vuelve inevitable: el análisis que acompaña a la noticia sostiene que BYD es el fabricante chino mejor posicionado para absorber los cambios de demanda gracias a su escala, control de costes y cobertura de modelos. Si los inversores rotan hacia esos actores más fuertes, XPeng podría seguir perdiendo terreno relativo en bolsa, aunque un repunte del L03 podría alterar esa dinámica.