XPeng toca mínimos por resultados mixtos y guía cauta
El fabricante chino de coches eléctricos XPeng cae a un nuevo mínimo de 52 semanas tras presentar unos resultados del segundo trimestre agridulces y una previsión de entregas plana para el tercer trimestre, con pérdidas crecientes y un margen del vehículo a la baja.
XPeng (XPEV) ha tocado un nuevo mínimo de 52 semanas en bolsa después de presentar unos resultados del segundo trimestre agridulces y una guía cauta para el tercero. El fabricante chino de vehículos eléctricos registró una pérdida ajustada de 1,29 RMB por acción americana (ADS), unos 0,19 dólares, mientras que los ingresos aumentaron un 8% interanual hasta los 19.740 millones de RMB (2.910 millones de dólares). Lo que más preocupa a los inversores es la previsión de entregas para el tercer trimestre: entre 115.000 y 121.000 vehículos, lo que supone un crecimiento plano en comparación con el año anterior. Los ingresos previstos para el tercer trimestre, de 21.700 a 23.400 millones de RMB, implican un avance de solo el 6-15% interanual.
En el segundo trimestre, las entregas totales alcanzaron los 103.295 vehículos, sin cambios interanuales, pero con un fuerte repunte del 65% frente al débil primer trimestre. Las ventas de vehículos subieron un 55% en términos secuenciales, hasta 17.050 millones de RMB, aunque apenas crecieron un 1% interanual. El margen bruto mejoró 3,4 puntos porcentuales interanuales, hasta el 20,7%, pero el margen del vehículo cayó 2,2 puntos, hasta el 12,1%, por la transición a una nueva generación de productos. En cambio, el margen de servicios y otros negocios se disparó hasta el 75,1% desde el 53,6%, gracias a que los ingresos por servicios casi se duplicaron interanualmente hasta 2.700 millones de RMB, impulsados por los servicios técnicos de I+D y la venta de recambios y accesorios.
La compañía también presumió del éxito inicial de su nuevo SUV insignia GX y del MONA L03. Las entregas del GX alcanzaron las 6.739 unidades en junio y ya se ha completado la producción de su vehículo número 10.000. El MONA L03, lanzado globalmente en julio, tiene previsto entrar en 65 países y regiones este año. Además, su filial de robótica Dogotix ha captado más de 900 millones de dólares en su primera ronda de financiación externa, con una valoración posterior a la ronda superior a los 6.300 millones de dólares. Esos fondos se destinarán al desarrollo de hardware y software robótico, modelos de IA física, capacidad de producción en masa y expansión global, de cara a la comercialización de sus robots humanoides.
Sin embargo, toda esta actividad tiene un coste. Los gastos de I+D aumentaron un 32% interanual y la pérdida neta ajustada se amplió hasta los 1.240 millones de RMB, frente a los 390 millones del año anterior. El mensaje es contradictorio: el negocio de servicios y el potencial de la robótica avanzan, pero el negocio principal de coches no crece y las pérdidas se ensanchan. Por ahora, el mercado se queda con la parte negativa y castiga a la acción, que marca mínimos, mientras espera a ver si los nuevos modelos y la apuesta por la IA física acaban traduciéndose en resultados.
El análisis de Salseo
- El mercado castiga que las entregas se mantengan planas interanuales a pesar de la fuerte recuperación secuencial: la guía del tercer trimestre (115.000-121.000 vehículos) confirma que el crecimiento se ha estancado en un entorno de guerra de precios en China, y eso pesa más que la mejora de servicios.
- El margen bruto mejora gracias a los servicios (I+D técnica y recambios), que casi duplican ingresos, pero el margen del vehículo cae al 12,1%. Esto revela que la rentabilidad del negocio principal sigue bajo presión por la transición de modelos y la competencia, y que la mejora contable no viene de vender coches.
- La ronda de 900 millones de dólares de Dogotix con una valoración de 6.300 millones valida la apuesta por la robótica y la IA física, pero también evidencia que XPeng necesita financiación externa para sus proyectos futuros mientras el negocio de coches aún no es rentable. Es una historia a largo plazo que no compensa la debilidad actual.
- El éxito inicial del GX y el lanzamiento global del MONA L03 son las cartas para revertir la tendencia. La señal a vigilar es si las entregas del tercer trimestre consiguen superar el rango alto de la guía y si el MONA L03 acelera en mercados internacionales, porque de ello depende que la acción recupere la confianza.